山西证券: 山西证券股份有限公司2024年度公开发行公司债券跟踪评级报告内容摘要

（原标题：山西证券股份有限公司2024年度公开发行公司债券跟踪评级报告）

山西证券股份有限公司2024年度公开发行公司债券跟踪评级报告主要内容如下：

• 评级结果：维持山西证券主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；维持“21山证01”和“21山证02”的信用等级为AAA；维持“21山证C2”、“21山证C3”和“22山证C1”的信用等级为AA+。
• 评级观点：山西证券具有较强的股东实力、区域竞争优势、综合金融服务能力和畅通的融资渠道，但面临行业竞争加剧、市场波动对盈利稳定性的影响以及行政处罚后业务合规风控体系的挑战。
• 财务概况：2023年，山西证券资产总额为775.90亿元，股东权益为181.53亿元，净资本为121.67亿元，营业收入为34.71亿元，净利润为5.92亿元，平均资本回报率为3.29%。
• 同行业比较：与华福证券和国海证券相比，山西证券在总资产、净资本、净利润和平均资本回报率方面处于中等水平。
• 评级模型：考虑了外部支持、业务风险、运营实力、财务风险、偿债能力等因素。
• 宏观经济和政策环境：2024年一季度中国经济增长好于预期，但消费恢复性增长势头减弱，宏观政策需推动经济实现供需良性循环。
• 业务风险：资本市场改革为证券行业带来机遇，但行业竞争加剧，需关注合规风控体系运作情况。
• 运营实力：山西证券业务资质齐全，业务覆盖面广，深耕山西市场，在经纪业务等方面拥有地域与品牌优势。
• 财务风险：2023年盈利水平回升，偿债能力指标改善，杠杆水平略有下降，各项风险控制指标距监管标准有一定安全边际。
• 偿债能力：债务规模略有收缩，短期债务占比上升，盈利水平回升推动偿债能力指标改善。
• 其他事项：资产受限情况、对外担保、诉讼仲裁事项等。
• 外部支持：山西金控和山西省财政厅具有较强的意愿和能力在必要时对公司予以支持。
• 跟踪债券信用分析：债券信用风险极低，信用质量无显著恶化趋势。
• 评级结论：山西证券信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。