华为“摔桌子”了！东方材料收购TD TECH能否闯关成功？

作为国内通讯以及电子等领域的知名企业，华为手中握有诸多先进技术，如果A股上市公司能够和它成功达成合作，单从影响力上也是受益匪浅，在上交所挂牌的东方材料就是可能的合作方之一。事实上，从这家上市公司不惜砸下20亿元重金，从诺基亚手中收购TD TECH 51%股权这一举动，就能看出他们对于达成与华为可能合作事项的渴望。

(来源：东方材料《2023年向特定对象发行A股股票募集资金使用可行性分析报告》)

但凡事无法完全一帆风顺，虽然东方材料一心要将TD TECH纳入旗下，但华为似乎对这笔交易有不同看法。

华为“摔桌子”

事实上，从华为对上述收购的声明措辞上就可以发现，实际情况远比“有不同看法”这一措辞要来得严重，形容成“摔桌子”某种程度上也不为过。

按照华为方面的说法，公司与诺基亚合资运营TD TECH，是基于双方的战略合作与双方技术实力、全球的销售与服务能力，虽然华为认可诺基亚出售股权的行为，但购买方如果想延续TD TECH与华为的现有合作，也必须要拥有同样的战略能力。此外，华为在声明中也保留了采取后续可能措施的权利。

很明显，单从华为“没有任何意愿及可能”这一措辞上，就足以看出其对于东方材料入股TD TECH的抗拒，不排除他们会用自己的行动表明态度。

(来源：华为官网)

当然，反对这一收购案的并不只华为一方，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威在个人公众号对该事件的评述文章中同样言辞激烈，甚至用到了“痴心妄想“这一正规文体中难以见到的表述。

在小编看来，考虑到刘姝威2001年敢于用一篇短文戳破蓝田股份(现为老三板股票生态5)财务造假，她对本次收购案言辞如此激烈并不令人意外。不过，如此表述是基于事实，亦或只是意气用事，还需要其他信息的证明。

(来源：刘姝威个人公众号)

“硬要”收购的原因

不过，就算面对包括华为在内的反对声浪，东方材料似乎仍然没有打消收购TD TECH的念头。今早东方材料的工作人员在被第一财经、每日经济新闻等媒体记者问及华为“没有任何意愿及可能”与东方材料合作的表态时表示，公司已在紧急与各方沟通，后续事项会进行公告，并第一时间反馈。

那么，东方材料为何仍然没有公开放弃收购股权？

根据东方材料在相关公告中的说法，TD TECH原是诺基亚和华为的合资公司(华为方面占股49%)，东方材料收购的正是诺基亚的所有持股，其全资子公司鼎桥通信和全资孙公司成都鼎桥是行业客户通信联接解决方案提供商，专业从事无线通信产品、终端产品、物联网模组产品的研发、销售及相关服务，这两家公司在国内政企市场和全球范围内拥有丰富的客户资源，其收入规模较大、增长速度显著，长期来看，具有为上市公司持续、稳定贡献利润的潜力。

不仅如此，第一财经等媒体在报道东方材料此次收购时也引用消息指出，鼎桥旗下的鼎桥手机曾在去年5月向市场推出TD Tech M40，该产品外观因与华为Mate 40相似而被外界关注，但二者在芯片和系统方面有所不同，其中前者属于是华为终端的商用产品，鼎桥进行软件深度定制后对外售卖。

一言以蔽之，东方材料收购TD TECH，不仅让公司新增了通信方向的主业，更是给公司抱回一只“下金蛋的鸡”，公司自然不会轻易放手。

(来源：东方材料《2023年向特定对象发行A股股票募集资金使用可行性分析报告》)

当然，促使东方材料没有轻易放弃收购的，恐怕不知公司披露的那么简单，可能还包括负债上的压力。

根据东方材料已经公布的财务数据，自从2019年以来，公司的流动负债一直维持在1亿元以上，虽然单从货币资金方面已经足以覆盖，但公司经营性现金流净值却逐步下降，2019年尚有1.17亿元，2021年已经只剩2600万，仅相当于该年公司流动负债的17%。

合理推测，东方材料选择收购TD TECH，公司《可行性分析报告》中“为上市公司持续、稳定贡献利润的潜力”只是一方面原因，在当前的负债情况下，公司也需要新的造血动力，TD TECH则正好符合要求。当然，事实是否真的如此，还需要其他信息的佐证。

(根据公开数据整理)

不过从已公布的财务数据来看，这只“鸡”是否能够让公司重振元气，恐怕需要慎重考虑。

根据东方材料在收购公告中披露的财务数据，2021和2022年度，TD TECH的毛利率分别为26.12%和18%，净利率更是只有个位数(2021年净利率甚至为负)，这都与东方材料的情况大相径庭。因为哪怕只对比2021年，东方材料的毛利率也接近27%，销售净利率更是超过14%，两项数据的表现都好于TD TECH。

虽然东方材料在收购公告中特意指出，本次收购 TD TECH 51%股权交易价格不以评估报告为定价依据，而是综合了发展前景、财务状况等因素确定，但花大钱买了一笔“造血能力”不如自己的资产，其背后逻辑耐人寻味——这甚至还没考虑标的连续两年为负的经营性现金流净值。

(来源：东方材料《关于收购标的资产股权的公告》)

总结起来，东方材料如果真能收购成功，哪怕不考虑业务上是否存在协同，公司单靠“华为概念”这四个字，也能获得喘息的机会。不过考虑到华为方面至今尚未放弃标的股份优先购买权，并且各方面对于该次收购也是负面看法居多，这些都可能成为影响股价未来表现的变数。