复星医药中报解读：创新药成增长新“引擎”，全面提速全球化进程

8月29日，复星医药发布2022年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入213.4亿元，同比增长25.88%，归母扣非净利润18.62亿元，同比增长18.57%。

近年来，随着国家和地方集中采购及医保谈判等政策的持续推进，医药集采逐渐常态化。在上述大背景下，复星医药还能取得如此稳健增长的业绩，实属不易。

创新药成增长新“引擎”

从中报不难看出，复星医药创新成果开始落地并逐步放量，为公司贡献了较大的营收。

根据财报显示，今年上半年复星医药的制药板块实现营业收入143.3亿，同比增长14.5%，占比达67.30%。其中，新品和次新品的收入大幅提升，在制药业务中收入占比超过25%。

近年来，复星医药连续推出汉利康(利妥昔单抗注射液)、汉曲优(曲妥珠单抗)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕片)等多个品种获批上市并放量销售，创新研发加速落地，推动业绩可持续增长。

根据Frost&Sullivan预测，2023年国内抗CD-20单抗市场规模将达到68亿元；国内曲妥珠单抗市场规模将达到130亿元。

同时，复星医药还在不断强化其医疗器械与医学诊断业务的独立运营能力。在医疗器械板块，已初步形成以医疗美容、呼吸健康、专业医疗为核心的三大业务；医学诊断业务布局广、产品线丰富，且具备完善的研发、生产制造、市场营销、全球化许可引进及投资能力。

国际化、创新化“赋能”

持续加码研发投入，是复星医药创新成果的不断落地的原因。财报显示，今年上半年，复星医药研发投入共计23.99亿元，同比增长22.77%；其中，研发费用18.18亿元，同比增加2.56亿元、增长16.39%。

除了创新落地，复星医药也在持续推动全球化布局。目前复星医药已经初步形成了研发、生产及商业化的全球化运营体系，并且持续深耕海外市场，全面加速全球化进程。

其海外市场业务规模不断扩大。财报显示，2017-2021年，复星医药中国大陆以外收入分别为33.51亿元、59.06亿元、66.22亿元、81.88亿元和135.99亿元；在全部收入中的占比分别为18.08%、23.70%、23.17%、27.02%和34.86%。2022年上半年，复星医药在中国大陆以外地区和其他国家收入75.92亿元，占比达到35.58%，同比提升4.92个百分点，全球化运营能力持续提升；

吴以芳表示，“未来，复星医药将继续贯彻4IN战略，加大研发力度，不断优化运营管控，提升资产运营效率，积极拓展与全球领先医药企业的合作机会，以患者为中心、临床需求为导向，持续创新，推动更多好产品在全球上市，让每个家庭乐享健康。”

中报显示，复星医药正在积极推进生产体系的整合，以规模化、有成本竞争力的制造体系，最终实现全球产能产型的统筹规划。在国内，复星医药正在建设两大综合制剂制造中心及三大原料药生产基地，逐步夯实原料制剂一体化的产业优势。在海外，Gland Pharma的多条注射剂生产线已通过美国、欧盟、日本、澳大利亚等主流法规市场GMP认证，供应全球市场。

抗新冠领域产品组合丰富 新冠口服药或将带来新增量

毋庸置疑的是，作为新冠防治产业链的“最后一块拼图”，国产新冠口服药市场尤为重要。

新冠口服药之所以被寄予厚望，在于小分子药物作为新冠治疗的重要手段，其作用于病毒进入细胞内的各个环节，受变异株突变影响小，具有对变异株普遍有效的潜力，还具有给药方便、生产储存运输成本低等优势。

2022年7月，复星医药控股子公司复星医药产业与真实生物订立协议，就双方联合开发并由复星医药产业独家商业化阿兹夫定等事宜建立战略合作，合作领域包括新冠病毒、艾滋病治疗及预防领域。阿兹夫定片是我国自主研发的首款获批上市的口服小分子新冠肺炎药物，于2022年7月25日获国家药监局应急附条件批准用于治疗普通型新冠肺炎成年患者。

2022年8月以来国内海南、河南、新疆、西藏等多地疫情散发，疫情防控形势仍旧严峻复杂。复星医药联合真实生物积极响应各地政府需求，紧急调配阿兹夫定片驰援全国多地，助力筑牢疫情防控屏障，全力以赴守护人民健康。

此外，依托复星医药的国际化生产水平和质量体系认证以及海外产品准入和营销能力，2022年1月及3月，控股子公司复星医药产业先后获MPP许可生产并向全球约定区域的中低收入国家供应默沙东新冠口服药Molnupiravir及辉瑞新冠口服药奈玛特韦(Nirmatrelvir)的仿制药和奈玛特韦/利托那韦(Ritonavir)组合，许可生产范围包括原料药及成品药，持续为全球抗击疫情贡献力量。

根据JohnsHopkinsUniversity数据，截至2022年3月初，非洲接种新冠疫苗的比例仅为19%，其中完成完整的基础免疫程序的比例仅为13%。

全球多项研究表明，未完成基础免疫程序的人群极易感染新型变异株Omicron，并有很高风险发展为中重症甚至死亡，新冠特效药需求紧迫。市场预计，新冠口服药业务带来的业绩贡献预计将在2023年逐步体现。

总结

整体来看，在仿制药大范围集采的背景下，国内多数药企业业绩及股价双双承压。创新驱动和国际化布局的复星医药，却通过自创新品种的不断落地，实现了营收与经常性收益稳健增长。

而作为一家迅速成长的全球布局的医药大厂，复星医药还有这有别于其他药企的核心竞争力，全球化的运营能力。依托多年的国内产业积淀和全球渠道网络，复星医药已成为全球知名跨国药企在国内的优选合作伙伴。相信在未来，以复星医药不断加码的研发投入以及在研管线的丰富度来看，复星医药的未来值得投资者期待。