券商评级：三大指数震荡 九股迎来掘金良机

第2页:华兰生物(002007)：经营现金流良好 静待各大业务放量

第1页:振华科技(000733)：新型电子元器件业务高速增长 公司整体经营效益快速提升

第2页:华兰生物(002007)：经营现金流良好 静待各大业务放量

第3页:顾家家居(603816)：轻装上阵 成长路径越发清晰

第4页:兴业银行(601166)：业绩是最好的答案

第5页:爱旭股份(600732)：电池片盈利底部 拟募资35亿加速扩产

第6页:宏盛科技(600817)：归母净利润同增29.62%超预期 电动装备份额增至29...

第7页:国际医学(000516)：各季度业绩增幅明显 国际医学中心医院高速发展

第8页:金能科技(603113)：焦、化价格上涨 一季度业绩同比翻一番

第9页:申通快递(002468)：产能持续扩张 成本短期承压

华兰生物(002007)：经营现金流良好 静待各大业务放量

类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：袁维 日期：2021-04-30

业绩简评

4 月29 日，公司发布2021 年一季报，实现营业收入6.23 亿元，同比下滑7.99%。实现归母净利润2.53 亿元，同比增长2.23%。实现扣非归母净利润2.17 亿元，同比下滑11.2%。

经营分析

盈利能力同比改善，经营现金流良好。一季度公司实现毛利率63%，较去年同期增加1.7%，实现净利率40%，较去年同期增加5%。一季度公司销售费用率为3.7%，较去年同期下降1.5%，较2020 年下降18%，主要由于销售推广费用减少；管理费用率为10.8%，较去年同期增加2.7%，较2020 年增加5.8%；研发费用率为8.8%，较去年同期增加4%，较2020 年增加4.5%，主要由于研发投入持续增加。一季度公司经营性活动现金流净额为2.7 亿元，同比增长185%，销售回款良好。

血制品积极恢复，流感疫苗有望于下半年放量。一季度，公司血制品批签发承压，主要受疫情影响。随着国内疫情得到良好控制，公司血液制品业务未来业绩增长有望提升。同时，公司流感疫苗批签发较少，主要系流感疫苗放量具备较强的季节性。下半年公司流感疫苗放量有望与新冠疫苗接种形成共振，释放较大业绩弹性。

国际合作协议签订，相关工作有序推进。4 月19 日，公司控股子公司华兰疫苗与俄罗斯HV 公司签署了Sputnik-V 新冠疫苗的《产品技术转移和生产协议》，华兰疫苗在2500L 培养规模的生产技术开发成功后，HV 公司将向华兰疫苗下达订单数量不低于1 亿剂(5000 万人份)的委托生产订单，目前公司相关生产技术转移和开发工作推进顺利。

盈利调整与投资建议

我们维持盈利预期，预计公司2021-2023 年实现归母净利润20.55 、24.82、29.77 亿元，分别同比增长27%、21%、20%。

维持“买入”评级。

风险提示

疫苗行业监管和质量风险；市场竞争加剧风险；医保控费和价格调整风险；采浆恢复不达预期风险；产品技术转移和生产技术开发进度不达预期风险。