宝信软件(600845)：一季报超预期 再次推荐智慧制造与IDC龙头
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：罗露 日期：2021-04-20
业绩简评
2021 年4 月19 日，公司披露一季报，实现营业收入18.62 亿元，同比增长43.47%；实现归母净利润3.96 亿元，同比增长44.39%；扣非归母净利润3.67 亿元，同比增长40.31%。业绩超预期。
经营分析
经营指标全面改善，持续加码工业互联网研发投入与IDC 资本开支。公司Q1 经营性现金流净额4.29 亿元，同比增长232.52%。各项指标同比增长显著主要由于去年同期疫情影响项目执行进度，基数偏低。与1Q19 相比，营业收入增长38.4%，归母净利润增长97.01%，经营性现金流净额增长51.06%，说明智慧制造、智慧城市，以及 IDC 业务稳步增长、上架率提升等增长动能持续。研发费用金额1.95 亿元，同比增长82.08%，持续加码工业互联网、智慧制造及云计算等业务的研发投入。在建工程项目金额9402万元，较期初增长99.44%，系宝之云IDC 五期建设项目投资支出增加。
智慧制造叠加IDC 龙头优势，双轮驱动未来营收持续放量。公司依托在钢铁行业信息化、自动化领域的深厚积累。其工业互联网平台已在钢铁生态圈、智慧制造与智慧城市等场景应用，如：成都地铁和地铁线网的交通指挥中心项目开通12 条地铁线路、突破500 公里，提供超大规模的数据接入，节约100 人天工作量。我们判断公司未来三年软件收入可维持30%+增速。
同时公司稳步推进宝之云全国布局战略，预计截止年底可完成机柜交付4 万+，随着IDC 上架率提升，预计公司未来三年IDC 业务CAGR 约25%。
数字化转型政策明确，长期看好公司发展前景。工信部会同有关部门起草的《“十四五”智能制造发展规划》(征求意见稿)已提出到2025 年，规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。公司背靠大股东宝钢股份，具备产业信息化基因，下游需求确定性强；同时在一线城市具备土地、水电等资源优势，IDC 业务储备丰富，将长期受益。
盈利调整与投资建议
我们持续看好公司IDC 和钢铁信息化业务发展前景，维持盈利预测，预计21-23 年公司营业收入 121.56(+14.7%)/155.70(+19.8%)/199.78 亿元，归母净利润 16.98(-5.5%)/22.91/30.36 亿元，维持“买入”评级。
风险提示
互联网厂商 IDC 需求不及预期；钢铁行业信息化支出不及预期。
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