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丸美股份(603983)：发布全人源胶原蛋白 定义抗衰新法则

类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛/嵇文欣 日期：2021-03-21

事件：公司召开2021 丸美生物抗衰创新技术论坛暨“美丽法则”全人源胶原蛋白发布会，邀请业内知名专家研讨护肤抗衰的前沿进展，同时推出以全人源胶原蛋白为核心成分的“美丽法则”胶原蛋白焕颜面霜、眼霜、精华、面膜等多款新品。

点评：胶原蛋白是蛋白质的一种，约占人体内蛋白总量的25-33%，占人体重的5%。胶原蛋白的作用主要体现在：(1)保持皮肤弹性、促进细胞生长，防止皮肤出现皱纹；(2)促进血小板凝结，具有止血功效；(3)具有非常好的生物降解性和生物兼容性，广泛应用在医药、化工、保健品、食品、化妆品工业中。公司召集国际化的专家团队，通过实验重组获得与人体自身胶原蛋白序列号100%一致的全人源胶原蛋白，核心优势在于专利技术、分子量小、安全有效、Ⅰ&Ⅲ双重活性，重新定义了胶原蛋白的护肤运用，是肌肤抗衰领域的一项重大突破，充分证明公司在生物科技与抗衰领域的科研实力。

构建“美丽法则”产品矩阵，品牌综合实力不断加强。基于该项核心技术，公司已经开发出“美丽法则”胶原蛋白焕颜面霜、眼霜、精华等多款新品，产品成分温和，适用于敏感肌、医美术后修复等多种护肤场景，抗衰能力获得权威机构检测认可。公司在发布会上宣布，未来将分四个阶段继续推出12~15 个新品，进一步丰富产品品牌体系，业绩有望实现更大增长。

盈利预测及投资建议：公司主品牌特色鲜明，线下线上共同发展，“美丽法则”新品发展可期，预计公司20-22 年归母净利润分别为5.7 亿元、7.0 亿元、8.3 亿元，参考可比公司估值，给予21 年42XPE，合理价值为73.08 元/股，维持“增持”评级。

风险提示。行业竞争加剧；渠道扩张不及预期；新品类孵化不及预期。