特发信息(000070)点评报告：收到20亿中标项目款 业绩有望边际改善
一、事件概述
公司于2020 年10 月29 日公告，公司作为牵头人与深圳市智慧城市科技发展集团有限公司(下称“深智城”)组成的联合体中标鹏城云脑Ⅱ扩展型项目信息化工程第一阶段项目，中标金额为28.18 亿元，项目在2023 年12 月31 日之前完工；2021 年1 月3 日公司公告，公司与深智城签署了补充协议，补充协议确认公司将从项目合同共取得24.97亿元；2021 年1 月4 日，公司公告此次项目已经实施，公司收到项目款20.20 亿元。
二、分析与判断
持续发力新基建领域，打造公司业务新增长点去年下半年，公司持续发力新基建领域，打造新的增长点，在2020 年8 月24 日，子公司数据科技就与中国移动深分签署战略合作框架协议，合作内容为打造一流数据中心(数据科技将规模建设不少于4000 个8kw 机架)和建立5G 智慧园区，拓展以数据中心为代表的新基建业务。此次在新基建领域再次中标大单，将起到标杆效应，此次中标采购的产品包括设备、软件和服务，即计算设备、网络设备、存储设备、软件等产品，公司将从项目合同共取得24.97 亿元，目前已收到项目款20.20 亿元(占公司前三季度营收24.49 亿元的82.48%)，有利于公司新基建业务的进一步拓展，提高公司2021 年的收入规模及盈利能力。
“光通信+军工+新基建”三驾马车齐头并进，2021 年业绩有望实现迎来改善近年来，公司以光通信和智能接入产业为主体，同时积极发展军工信息化领域，开拓“新基建”业务，形成了“光通信+军工+新基建”三位一体的发展格局。在光通信业务方面，公司客户优质稳定，在光通信市场竞争优势明显，随着5G、数据中心发展重要性上升到新的高度，5G 基站、IDC 均有望在2021 年维持高位建设量，给光线光缆、光器件、接入设备等带来新的增量，公司光通信业务有望持续增长。在军工领域，前三季度公司军工电子配套业务订单稳步增长，同时在2020 年12 月16 日公司公告，子公司特发三奇防务技术与特殊机构客户签订军品采购框架协议，协议金额约为人民币6.26 亿元，此次协议有望进一步提升公司军工业务营收规模。十四五期间，军工信息化需求将快速增长，奠定军工业务业绩稳健增长基础。公司Q3 存货为30.10 亿元(是2019 年年底15.55亿存货的1.94 倍)，随着四季度各项订单的稳步交付，存货将得到释放，四季度业绩有望高增。展望2021 年，公司将核心受益于国内新基建建设和十四五规划，“光通信+军工+新基建”三驾马车齐头并进，有望支撑公司业绩迎来改善。
三、投资建议
公司以光通信和智能接入产业为主体，客户优质稳定，在光通信市场竞争优势明显。同时公司积极发展军工信息化领域，开拓新基建业务，今年下半年中标军工和新基建大单，将提高公司2021 年的收入规模及盈利能力。随着公司四季度订单的稳步交付，业绩将得到释放，在新基建建设和十四五规划的大机遇下，公司将充分享受行业红利，业绩有望迎来改善。预计2020-2022 年归母净利润分别为1.54/3.93/5.50 亿元，EPS 分别0.19/0.48/0.67 元，对应PE 分别为50X/20X/14X，参考光通信行业2020 年平均PE 估值为58 倍，首次评级，给予公司“推荐”评级。
四、风险提示：
5G 和IDC 建设不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦
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