科技创新成为两会热点话题 机构看好芯片国产化

第2页:广汽集团:1月产批同比靓丽，折扣开始收紧

第1页:科技创新成为两会热点话题 机构看好芯片国产化

第2页:广汽集团:1月产批同比靓丽，折扣开始收紧

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广汽集团:1月产批同比靓丽，折扣开始收紧

广汽集团 601238

研究机构：东吴证券 分析师：黄细里 撰写日期：2021-02-05

公告要点： 2021年 1月广汽集团产量为 191831辆，同比+39.00%，环比-13.07%； 销量为 217333辆，同比+23.29%，环比+3.96% 。广汽本田产量 63329辆，同比+37.01%，环比-24.65%；销量 77625辆，同比+24.23%，环比 -4.50%。广汽丰田产量 79778辆，同比+48.64%，环比-2.24%；销量 89800辆，同比+32.80%，环比+24.45%。广汽自主产量 31339辆，同比+21.07%， 环比-21.60%；销量 34400辆，同比+5.07%，环比-11.33%。

广汽 1月产批同比涨幅较大， 销量环比正增长， 广丰表现较好 去年 12月广汽产批同比分别为+4.13%/+12.37%。 2021年首月广汽产批 同比较 12月涨幅扩大， 产量同比增速好于批发销量， 广丰/广本涨幅领 先集团， 表现较好。核心原因为去年同期春节假期及月末疫情导致低基 数，产量受制更为明显。 环比来看，受全国疫情反弹影响，各大主要车 企产销均不同幅度下滑，广汽销量环比实现正增长，表现较好。 企业端广丰+广本+自主均小幅去库 根据我们自建库存体系显示， 1月广汽集团整体去库存，企业当月库存 为-25502辆。自主+广丰+广本企业端均小幅去库，企业库存当月分别为 3969辆、 -10022辆、 -14296辆。 企业库存累计分别为+4654辆、 -5368辆、 +29515辆。 ( 2017年 1月开始)。

广汽 1月上旬折扣率整体微幅收窄 广汽 1月上旬车型算术平均折扣率 8.44%，环比 12月下旬-0.14pct， 领 先行业率先收折扣。 其中广丰算数平均折扣率 5.08%，环比 12月下旬- 0.12pct；广本算数平均折扣率 6.23%， 环比 12月下旬-0.37pct； 自主算 数平均折扣率 6.47%，环比 12月下旬+0.05pct。 雅阁 2018款成交价涨 幅较大，算术平均绝对值+3091元。

投资建议 2021年汽车行业依然有望逐步复苏，全面看好。广丰+广本景气依然向 上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳，看好广汽集团长期发展。 我们预计广汽集团 2020-2022年归母净利润 6731/9464/11366百万元， 分别同比+1.7%/+40.6%/+20.1%， EPS 为 0.65/0.91/1.10元， PE 为 16.98/12.07/10.05倍。维持广汽集团 A+H 股“买入” 评级。 风险提示： 海外疫情控制低于预期； 乘用车需求复苏低于预期；自主品 牌 SUV 价格战超出预期。