短期低估值滞涨型个股或强于成长 5大股迎掘金

第7页:立讯精密:收购纬创涉足组装业务,未来成长路径清晰

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第7页:立讯精密:收购纬创涉足组装业务,未来成长路径清晰

立讯精密 002475

研究机构：世 纪证券 分析师：陈建生 撰写日期：2020-07-21

核心观点:1.立讯精密与母公司携手收购纬创资通子公司。立讯精密发布拟收购公告,与母公司立讯有限公司共同出资收购纬创资通子公司江苏纬创100%股权和昆山纬新21.88%股权,以及由目标资产相关业务而派生的相关权益。股权交易方为WINSMARTCO.,LTD.。目标资产的初步确定交易价格约为人民币33亿元,立讯精密计划出资不超过6亿元。

2.为收购标的为iPhone全球三大组装厂之一。纬创与富士康、和硕同是三家iPhone代工制造商,是全球最大的ODM代工厂之一。2017年起,纬创接收到新款iPhone订单,与此同时斥资两亿在昆山扩厂。从过往订单来看,富士康订单量在50%以上,和硕30%左右,纬创约为10%。纬创昆山厂2019营收767.5亿新台币,折合人民币182亿,净利润6081万新台币,折合人民币1444万。

3.内生外延扩大业务范围,有望进一步增厚公司利润。若此次收购顺利完成,公司有望切入iPhone的组装,本次收购将拓宽公司现有业务范围,提升公司市场竞争力。未来两方面有望进一步增厚公司业绩:更多享有iPhone制造利润以及爆款TWS充足的订单。根据海外 媒体披露,台积电今年或将为苹果生产8000万片支持mmWave(毫米波)5G技术的A14芯片组,Airpods第三代新品有望在今年顺利上市,TWS渗透率提升趋势有望延续。目前TWS渗透率约为40%,Airpods市占率约为45%,2020年Airpods出货量有望达到1亿台以上。公司多年专注消费电子产品,并不断布局汽车、通信领域,切入组装业务后,公司长期成长路径清晰,有望持续扩大核心优势。

4.风险提示。大客户集中风险,新品导入不及预期。