周五机构一致看好的十大金股

第7页:华鲁恒升(600426)：以量补价 煤化工龙头彰显竞争优势

第1页:天成自控(603085)：定增加码航空座椅 铝合金座椅前景广

第2页:妙可蓝多(600882)：国产奶酪先行者 紧紧抓住成长窗口

第3页:中国联通(600050)：业务稳健增长 联通5G新周期发展前景看好

第4页:塔牌集团(002233)：盈利水平大幅提升 持续看好区域需求

第5页:三花智控(002050)：汽零逆势高增长 业绩符合预期

第6页:麦迪科技(603990)：引入辅助生殖专家 战略持续推进

第7页:华鲁恒升(600426)：以量补价 煤化工龙头彰显竞争优势

第8页:广州酒家(603043)：微量常规减持无碍经营 龙头战略扩张持续

第9页:启明星辰(002439)：Q2业绩回暖 持续加码战略新业务

第10页:煌上煌(002695)：卤制品赛道空间广 煌上煌展店高成长

华鲁恒升(600426)：以量补价 煤化工龙头彰显竞争优势

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈俊杰 日期：2020-08-14

公司2020 年上半年实现营收59.93 亿元(yoy-15.30%)；归母净利润9.04 亿元 (yoy-30.99%)；扣非后归母净利润8.78 亿元 (yoy-29.02%);经营性现金净流入15.00 亿元(yoy-26.58%)。受公司主营产品价格下跌影响，公司上半年资产减值损失计提-287.18 万元(yoy-684.93%)，疫情时期业绩压力测试较佳，业绩符合预期。

受疫情影响，主营产品景气下滑。二季度公司有机胺、己二酸和乙二醇销售环比提升明显，以量补价，一定程度弥补了行业景气下滑产品价格下跌带来的不利影响。公司上半年有机胺销量18.08 万吨(yoy+3.50%)；己二酸及衍生品销量9.93 万吨(yoy-12.97%)；多元醇销量31.85 万吨(yoy-3.63%)。受疫情影响叠加原油下跌，Q2 主营产品市场均价出现一定程度下跌，尿素1695 元/吨(yoy-15%,qoq-3%)、乙二醇3483 元/吨(yoy-22%,qoq-22%)、DMF 5027 元/吨(yoy+2%,qoq-9%)、己二酸6031 元/吨(yoy-24%, qoq-23%)、醋酸2335 元/吨(yoy-15%, qoq-8%)。公司上半年毛利率22.59%，同比降低6.77pct，上半年公司通过强化管理对标，严控各种费用，费用率相比同期均有下降，其中管理费用降低2.32pct，财务费用降低40.44pct，除运费等的销售费用降低6.60pct。

新项目有序推进，看好公司中长期成长性。在建工程较2019 年年末增加111.47%：精己二酸项目的工程进度进展65%；30 万吨酰胺及尼龙新材料项目的工程进度进展35%。精己二酸项目我们预计有望在今年年底投产，30 万吨酰胺及尼龙新材料项目有望在明年中旬投产。强化苯-环己酮-己二酸产业链并向己内酰胺-尼龙6 产业延伸。低杠杆、充足的现金流也为公司后续发展提供有利财务支撑。

维持盈利预测。维持公司2020-2022 年的归母净利润19.22、24.40、31.38亿元的预测，对应EPS 分别为1.18、1.50、1.93 元/股，对应PE 分别为22X、17X、13X, 给予明年20X PE，维持“买入”评级。

风险提示：新建项目进展不及预期；产品价格持续下滑。