天成自控(603085)：定增加码航空座椅 铝合金座椅前景广
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：彭勇 日期：2020-08-14
事件：
公司公告非公开发行股票结果，本次发行价格6.31 元/股，共募集资金总额5.0 亿元，限售期6 个月，可上市流通时间为2021 年2月11 日。本次发行完成后，公司总股本增加至3.7 亿股，控股股东天成科投的持股比例由47.0%下降至36.9%，实际控制人陈邦锐、许筱荷控股比例由57.1%下降至44.9%。
募资扩产加码核心业务，助力航空座椅国产化
本次定增共募集5 亿元，其中3.0 亿元投入航空座椅核心零部件生产基地建设，0.5 亿建设座椅研发中心，1.5 亿用于补充流动资金。
2018年公司通过收购英国航空座椅公司AASL成功进入航空座椅领域，拓宽业务广度和深度。公司定增加码核心零部件国产化，将新增5 万套碳纤维背板及铝合金配件生产能力，进一步降低生产成本，提升产品竞争力，后续有望进入国产大飞机配套。
乘用车座椅持续上量，铝合金骨架座椅行业领先
公司乘用车座椅成功切入上汽自主产业链，打开主流乘用车配套市场。公司围绕上汽的南京、郑州、宁德基地设立就近配套工厂，深度绑定上汽集团，有望在上汽自主配套基础上进一步加深与其合资品牌的合作。公司座椅轻量化技术积累深厚，铝合金骨架汽车座椅产品位居行业前列，具备为全球顶级新能源汽车企业配套的技术实力，有望抢占“新”市场，进入特斯拉等电动车产业链。
盈利预测及投资建议
公司专注座椅行业，主要产品包括乘用车座椅、航空座椅、工程机械和商用车座椅以及儿童安全座椅。公司拥有30 万套乘用车座椅生产能力，2019 年开始为上汽自主多款车型批量供货，乘用车业务进入订单释放期。航空座椅受疫情影响短期下滑，中长期来看航空座椅市场广阔。工程机械和商用车座椅受益下游旺盛的需求，有望保持快速增长。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.21 元、0.29 元、0.37 元，对应的PE 分别为46.0 倍、32.2 倍、25.4 倍，给予“增持”评级。
风险提示:新产品上量不及预期；新客户拓展不及预期；全球航空市场景气度不及预期。
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