仙坛股份(002746)：新冠疫情影响需求 禽价下行拖累公司业绩
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈雪丽 日期：2020-07-28
新冠疫情影响需求，禽价下行拖累公司业绩，下调至“增持”评级仙坛股份发布2020 年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入15.33 亿元(-1.23%)，其中公司鸡产品营业收入12.54 亿元(-1.01%)，商品代肉鸡营业收入0.48 亿元(+26.16%)，同时实现归母净利润2.79 亿元(-30.82%)。2020 年上半年受到新冠疫情冲击，公司下游客户开工不足，需求较弱，鸡肉产品销售价格下降，导致2020 年上半年公司的业绩下滑。根据公司销售数据显示，2020Q1 商品鸡销售价格同比下降6.96%，5 月及6 月降幅增加，鸡肉产品价格同比分别下降17.68%及14.34%。考虑2020 年禽养殖端供给增加，鸡肉平均价格表现偏弱，预计2020-2022 年归母净利润为6.94/6.25/3.48 亿元(此前预测2020-2022 年归母净利润为11.85/7.98/4.01 亿元)，对应EPS 分别为1.50/1.35/0.75 元，当前股价对应PE 为9.8/10.9/19.6 倍，下调至“增持”评级。
上半年公司产品销量增长，拟定增募集资金进一步扩大生产规模2020 年上半年，除1 月春节期间商品鸡停止出栏15 天，产品销量同比下降外，公司各月禽类产品销量同比均实现上涨，2 月和6 月上涨幅度较大，同比分别增长51.7%及22.71%。为了发挥公司全产业链优势，2020 年3 月公司拟非公开发行股票 投资年产1.2 亿羽肉鸡项目，提高市场份额，持续增强盈利能力。
下半年新冠疫情常态化，下游开工率增加鸡肉价格或上涨公司鸡肉产品销售渠道主要为批发市场渠道，受工厂及学校需求影响较大，上半年新冠疫情下工厂及学校复课复工率不及预期，下半年随着新冠疫情常态化，复工率逐步提升，公司鸡肉产品需求回暖，价格有望上涨。
风险提示：疫病风险；生猪产能回升过快；白羽肉鸡行业产能超预期扩张等。
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