国网领衔新一轮充电桩建设 六股有掘金机会

中航光电:高额研发影响短期业绩,长期看好军工白马发展前景

中航光电 002179

研究机构：中泰证券 分析师：苏晨 撰写日期：2020-03-03

事件:2月28日,公司发布2019年年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入91.59亿元,同比增长17.18%;实现归属于上市公司股东的净利润10.71亿元,同比增长12.56%;基本每股收益1.03元/股,加权平均净资产收益率15.79%。

业务规模高速发展,研发投入大幅提升。报告期内,实现营业总收入91.59亿元,同比增长17.18%,保持相对稳定,主要由于公司防务领域紧跟型号项目研制配套,通讯领域全面参与客户5G全球平台建设,销售收入保持较快增长;公司实现归属于上市公司股东的净利润10.71亿元,同比增长12.56%,利润增速低于收入增速主要系公司加大核心产品和核心能力建设,研发投入同比增长38.48%所致。此外,由于公司发行的可转换公司债券转股,本期加权平均ROE同比下降2.05%。

军用防务连接器龙头,紧跟国家项目终端需求稳定。在军用航空产业加速发展的大背景之下,公司作为军工防务领域连接器的绝对龙头,紧跟国家重点项目,成功助力长征十一号“一箭七星”首次海上发射。并且,公司仍然保持大幅高于营业收入增幅的增速投入研发创新,谋划多项重大科研项目,2019年已实现在流体连接器、高速背板连接器、光纤连接器、深水密封连接器等多个产品方向取得的技术突破,始终保持产品的先进性和竞争力。未来有望继续跟随国家重点项目建设实现军品业务的加速增长,保障业绩的稳健向上。

民品市场积极有序前行,新兴市场与新兴行业同步拓展。民品业务方面,公司多年深耕于通讯领域聚焦高速连接器、光互连背板等高端产品,跟进5G、数据中心、云计算等新一代通讯技术发展,围绕客户重点项目,开展多项产品研发项目并取得订货,竞争优势明显,且海外市场业务开拓良好,布局不断完善,因此民品业务有望受益于5G等行业的确定性增长与高端元器件国产化代替步伐的加速,为公司新业绩增长潜力创造良好的空间。

盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别为91.59/111.41/134.43亿元,同比增长17.18%/21.64%/20.67%;实现归母净利润10.71/12.94/15.57亿元,同比增长12.30%/20.79%/20.34%;对应2019-2021年EPS分别为1.00/1.18/1.42元。维持“买入”评级。

风险提示:市场行业激烈竞争风险;盈利能力下滑风险;5G建设不及预期;新产品和海外市场开拓带来的未知风险。