核心布局白酒好时机 六只个股有望率先发力

第4页:古井贡酒:积极迎“战”,20%的收入目标仍有望实现

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古井贡酒:积极迎“战”,20%的收入目标仍有望实现

古井贡酒 000596

研究机构：川财证券 分析师：欧阳宇剑 撰写日期：2020-02-26

节前古16、古20等高端产品表现优秀,疫情对公司节前销售影响较小。据经销商反馈,受益于公司不断加大营销投入,节前渠道动销良好,库存较低,公司已接近完成过半全年订单。产品结构方面,受益于消费升级趋势延续、费用投放聚焦古16、20两大高端产品、品牌力提升,公司产品结构延续上移趋势,其中古16、古20动销优秀,而献礼版及古5增速表现一般,但客户粘性仍较高;收入占比方面,预计一季度古16、古20受益于单价高、增速快,收入占比将提升明显;省外市场方面,省外市场总体表现良性,为进一步突破薄弱市场,省外市场将成为公司未来销售费用投放的重点之一。

疫情影响节后动销,公司将抢抓疫后补偿性消费机遇。白酒动销普遍承压,公司提出以下应对举措:1)强调保障价格体系稳定;2)公司通过延长协议资金归还时间、免除部分小额贷款利息等举措来减缓经销商现金流压力;3)公司已开始针对宴席市场疫后将出现的补偿性消费作准备。此外,公司通过捐赠2000万助力国家打赢疫情防控阻击战,尽显大将风范。

公司未调整全年目标,20%的销售收入增速仍有望实现。虽然公司二季度销售大概率将受疫情影响,但下半年出现的补偿性消费仍能对冲部分疫情期间损失的量,预计公司后续将根据各区动销及库存情况对发货及任务完成节奏作出调整。长期看,省内消费升级将继续带动产品结构提升,渠道叠加品牌优势助力推动泛全国化进程加速,同时公司已进入费用投入收获期,公司作为徽酒龙头省内地位稳固,业绩处于上升通道,全年收入目标仍有望实现。

维持公司“增持”评级

我们预计公司2019-2021年营业收入分别为105.5、124.6、147.9亿元;归属母公司股东的净利润分别为22.4、26.7、33.1亿元;对应2019-2021年EPS分别为4.4、5.3、6.6元/股,给予公司增持评级。

风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、渠道动销情况不及预期。