中顺洁柔(002511)：新增口罩贡献增量 疫情推动生活用纸需求高增
类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：唐凯日期：2020-02-12
事件：
2020年2月9日公司发布公告：目前全国医疗防护物资紧张，公司全资子公司云浮中顺响应当地政府要求，为社会新增口罩供给，拟开展口罩生产销售业务。云浮中顺本次共采购了5 条医用外科口罩生产线，产能约为35 万片/日，预计本月底前投产。投产后将视需求继续增加生产线以扩大产能至200 万片/日左右。
点评：
新增口罩生产销售业务，保障防疫物资供应。面对我国防疫物资如口罩资源紧缺的现状，公司积极响应当地政府要求，将开展生产和销售医药口罩业务。公司将外采5 条医用外科口罩生产线，对应产能约为35 万片/日，预计2 月底前投产。投产后根据需求扩建产线，产能可扩大至200 万片/日左右。受疫情影响，目前我国每天口罩需求量超过1.5 亿片，产量不足2000 万片，处于严重供不应求。公司此次生产口罩将减轻我国口罩需求压力，同时贡献业绩增量。
卫生意识提高激发纸巾和湿巾需求，囤货增加刺激纸巾消费。生活用纸属于疫情期间的生活必需物资，以及疫情使得居民卫生意识提高，纸巾及湿巾日常使用需求将进一步上升。同时由于疫情期间部分居民出现恐慌情绪，出现了对于生活必需物资如纸巾的大量囤货现象，比如2 月5 日香 港地区的抢购纸巾事件，进一步推动了短期内生活用纸消费需求的提升。我们看好由于疫情影响带来的生活用纸需求高增，中顺洁柔作为生活用纸龙头有望优先获益。
盈利预测与估值：考虑到原材料价格上涨和高端生活用纸需求受经济影响，下调盈利预测。预计2019-2021 年EPS 分别为0.47、0.54、0.64元，对应PE 分别为31X、27X、23X。维持“买入”评级。
风险提示：木浆价格大幅上涨，疫情影响物流和生产
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