宏大爆破(002683)：斩获防务重大订单 “1+N”战略优势初显
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：柴沁虎/陈元君 日期：2020-01-13
事件
公司发布公告，控股子公司明华机械近日与客户签订了传统防务装备产品订货合同，合同总金额约为3.58 亿元。
投资要点
传统防务装备营收高速增长，智能弹药装备及单兵作战装备值得期待。
公司此次公告的订单为传统防务装备产品，产品新1 号产品、2 号产品、3 号产品，合同金额3.58 亿元。公司传统防务装备营收的快速增长部分因为公司技术升级，开发出适销对路的产品，部分因为国内需求的好转。
智能弹药装备及单兵作战装备板块外部环境向好，值得期待。
公司的“1+N”的战略进入收获期。明华机械是公司的军工业务平台，研制的HD-1 和JK 项目先后获得有关部门出口批复。高超音速武器系统是目前美、俄等大国的研发焦点，公司的武器系统飞行速度目前约5马赫左右。
机制创新叠加下游战略合作客户形势向好确保矿服板块的持续性：2019年公司在矿服板块建立了多元化混合的股权结构，有完善的激励与约束机制；2019 年上半年公司组建广东宏大民爆集团有限公司，在民爆板块内部实行了机制创新，内部不同板块之间资源充分共享，管理成本有所降低。下游的战略合作客户，比如紫金矿业在一带一路的项目进入密集投资期。民爆矿服板块的成长较为确定。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021 年的营业收入分别为55.46 亿元、71.98 亿元、95.32 亿元，归母净利润分别为3.13 亿元、4.45亿元、6.36 亿元，EPS 分别为0.44 元，0.63 元，0.90 元，当前股价对应PE 分别为48X、34X 和24X。维持“买入”评级。
风险提示：HD-1、JK 武器进展低于预期，全球经济持续低迷导致矿服业务表现低迷。
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