锂电设备行业点评：特斯拉情况向好 海外车企动作催化锂电设备行业
类别：行业 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清/曾博文 日期：2020-01-07
事件
近期，特斯拉调整了全系Model 3 销售政策。中国制造Model3 基础车价从35.58 万元下调至32.38 万元(包含基础版辅助驾驶功能)，降价幅度约为9%。另外，根据国家政策，全系Model 3 可以享受免征购置税政策，以及2.475 万元的新能源补贴金额，中国制造Model 3 补贴后售价为29.905 万元。
点评
行业逻辑不断强化，设备市场空间较大。
特斯拉2019 年四季度交付达到创纪录的11.2 万辆，超于此前的10 万辆预期，同时，中国区宣传降价，model 3 放量确定性非常强。欧洲区今年由于碳排放考核的严格规定(平均每辆车每公里由原来的118.5g 降至95g)，我们预计欧洲整体新能源汽车有望翻倍增长，欧洲需求快速释放。根据行业情况，我们预计未来5年，海外将会新增300-400Gwh 需求，根据国内新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)(征求意见稿)，2025 年新能源汽车占比提升至25%，我们预计国内未来5 年新增250-300Gwh 扩产，全球合计5 年将达到600-700Gwh，以2.5 亿/Gwh 设备投资核算，未来5 年市场空间将达到1500-1750 亿。
看好设备龙头企业，不断突破大客户。
伴随着欧洲需求、特斯拉的增量需求，我们认为今年产业链有较大机会。锂电池设备处于电池产能释放的前周期，锂电池设备将提前于下游释放订单以及业绩，且电池设备主要厂家集中于国内市场，竞争格局较好。根据特斯拉、欧系车产业链的情况看来，目前主要受益电池厂家为LG、宁德时代、Northvolt 等，其余还有包括孚能、BMZ 集团等，目前来看，先导智能、杭可科技、赢合科技等均已经走出国内市场，走向全球市场，打进了包括LG、三星、NORTHVOLT 等供应链，我们看好锂电设备龙头企业迎来订单、业绩快速增长时期。
目前来看，LG、三星、SKI 等日韩厂家对于国产设备开放程度逐步提高，国产设备可突破的空间越来越多，日韩设备厂家仍然受限于产能等情况，无法快速响应。
投资建议：总体而言，我们认为特斯拉以及海外各大车企将不断拉动电池需求，我们看好跟随国内、海外优质客户的设备企业，建议关注先导智能、赢合科技、杭可科技、科恒股份等。
风险提示：行业政策面低于预期；国内行业分化加剧，账款风险；海外电动化进展不及预期。
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