南钢股份(600282)事项点评：产能情况“再摸底” 供给端有望“再缩紧”
类别：公司机构：信达证券股份有限公司研究员：王伟日期：2019-11-25
事件：2019 年11 月22 日，国家发改委、工信部、统计局联合发布了《关于做好钢铁行业产能、产量调查核实工作的通知》。通知要求各地按照2016 年全国开展产能化解工作以来上报钢铁产能装备水平的企业名录，对于钢铁企业产能、冶炼设备变化情况进行再统计。对于2019 年1-9 月产能利用率超过100%、产量同比增长超过10%的企业进行分析。
点评：
产能情况“再摸底”，倒逼供给端进一步压缩。2016 年国务院发布《化解钢铁行业产能过剩，实现脱困发展实施方案》以来，已累计完成普钢行业产能削减1.5 亿吨。但是，随着2018 年普钢标准品特别是线材、棒材等价格的反弹，各地钢铁企业在2018、2019 两年内一方面陆续提高开工率，另一方面部分企业通过拆除改建的方式，小规模增加产能。这使得2019 年以来，普钢标准品价格出现一定程度的下滑。
我们判断，此次三部委联合发布的《关于做好钢铁行业产能、产量调查核实工作的通知》首先是对于2016 年以来的产能削减成果进行巩固，严防产能无序扩张；此外，通过对于规模以上钢铁企业产能及装备水平进行摸底，了解2020 年钢材市场供、需双方的情况；第三，对于产能利用率过大、打政策擦边球借新旧产能替换扩大产能的企业进行排查，严控局部地区钢材供给过剩。
我们认为，三部委《通知》的作用中长期来看，表达了国家对于钢铁行业严控产能及供给量的态度。在1.5 亿吨落后产能出清后，对于合规产能的生产及改扩建继续下大力气控制，进一步压缩市场供给端的规模，2019 年底至2020 年一季度普钢产品价格有望进一步上升。
公司作为长三角普钢合规产能，将受益价格上涨。 南钢股份作为长三角地区生产建筑用材及板材的合规普钢产能，依靠沿江物流及港口进口铁矿石价格优势，未来将受益于本轮产能排查带来的产品价格上涨。
盈利预测与投资评级：根据公司最新股本，我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为0.86 元、0.83 元、0.83 元，根据2019-11-22 收盘价计算，对应PE 分别为4 倍、4 倍、4 倍，维持“增持”评级。
风险因素：中 美贸易 摩擦带来国内宏观经济走势、钢材产品出口、能源价格及汇率的不确定性；全社会固定资产投资增速继续下降；地条钢等落后产能复产；钢材价格进一步下行。
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