蓝晓科技(300487)第四季度利润略超预期，看好未来
事件： 公司发布 ] 2018 年业绩预告，预计 2018 年实现归母净利润 1.3 亿-1.5 亿，同比增长 40%-65%， 超我们之前预期。
第四季度业绩略超预期。 公司第四季度实现归母净利润 4339.8 万元-6669.4 万元，略超过之前单季度的盈利水平。 根据公司三季报披露的三大合同进展情况，三大项目目前仍然进展，精馏硼吸附树脂项目材料生产完毕，已部分发货，藏格项目第一条生产线完成安装，进入调试阶段，后续生产线按计划安装，锦泰项目材料、设备已发运现场，正按照进度实施安装。 根据藏格控股 2019 年 1 月15 日的公告，子公司格尔木藏格锂业有限公司的“年产 2 万吨碳酸锂项目一期工程”(年产 1 万吨碳酸锂)已于近日顺利投产，首批产品经权威部门检验全部达到电池级标准。 目前整个一期项目设备运行负荷已经达到 20%，预计将于2019 年上半年进入满负荷生产状态。 我们判断，藏格项目的部分生产线验收确认对公司第四季度业绩产生正面影响。
股票激励计划覆盖多位员工，有利于公司成长。公司 2019 年公告进行股权激励，本次限制性股票激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量总计 500 万份，授予价格为 12.5 元/股，首次授予的激励对象共计 159 人，授予的限制性股票的业绩考核目标是以 2017 年净利润为基数， 2019/2020/2021 年净利润增长率不低于 100%、 120%、 140%。本次股权激励为公司上市后第二次对员工的股权激励，第一次股权激励对于公司的核心团队的稳定、公司业绩的成长都起到了一定的作用，本次股权激励对公司未来成长较为正面。
守住吸附分离这一根本，新的应用领域仍在不断拓展。 公司作为国内分离树脂龙头， 其下游新的应用仍在不断开拓。公司经过数年潜心积累和工业化验证，实现产品、装置和市场的需求共振，如盐湖卤水提锂，就呈现出较为突出的“种子式”爆发特点。 2018 年 1 月，公司公告与陕西膜分离技术研究院合作承担的青海冷湖 100t/a 碳酸锂生产线完成生产线调试，进入常规运行阶段，已产出高纯碳酸锂。 2018 年 3 月，公司和藏格锂业签订了年产 1 万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同，合同金额 5.78 亿元， 2018 年 6 月，公司与青海锦泰锂业签订 3000 吨碳酸锂建设运营和技术服务合同，合同金额为 4.68 亿元。
盈利预测与投资建议。 调整盈利预测， 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.64 元、1.51 元、 1.12 元， 考虑到公司 2019 年归母净利润增速较高，市盈率水平仅有16 倍，上调投资评级至“买入”。
风险提示： 项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险。
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