建筑工程行业:铁路公路轨交有望多点开花 荐4股
类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：王彬鹏,于泽群 日期：2019-01-04
月以来,基建总体投资方向为补短板。我们通过梳理华南地区综合交通运输“十三五”规划,发现华南地区综合交通规划差距明显,广东省为华南地区的基建引领者。作为综合交通运输“十三五”系列报告之一,本文从规划、进程、财政资金、相关基建企业几个方面来看华南地区短板问题。
从投资上来看,公路为华南地区投资大方向。华南地区仅广东省给出了具体的综合交通投资金额。“十三五”期间,广东省计划在综合交通领域共投资14600亿元,为全国投入额度最大的省份。其中占比最大的是铁路投资(46.58%,6800亿元),其次是公路投资(42.47%,6200亿元)。另外,机场投资占比5.00%(730亿元)、内河航道投资占比4.11%(600亿元)、油气管道投资占比1.85%(270亿元)。截至2017年底,广东省完成了综合交通固定资产投资规划额的17.49%(2553.61亿元),投资进程较慢。
从里程上来看,华南地区规划增量差距大,广东省为华南标杆。公路方面,华南各省规划增量分别为广东省3.4万公里、广西壮族自治区1.2万公里、海南省0.81万公里。高速公路方面,华南各省规划增量分别为广东省4000公里、广西壮族自治区2721公里、海南省297公里,占公路增量的比例分别为广西壮族自治区22.67%、广东省11.76%、海南省3.67%。铁路方面,广东省计划增加1500公里,广西壮族自治区计划增加1039公里。其中,铁路增量中高铁占比分别为广东省42.67%、广西壮族自治区51.78%,整体来看,铁路依旧是华南地区“十三五”期间关注的重点。城市轨道交通方面,广东省计划增加648公里,广西壮族自治区计划增加130公里。内河航道方面,广东省的“十三五”规划显示其并无内河航道增加计划,其余两省并无具体数据说明其对内河航道的建设计划。整体来看,截至2017年底,华南地区综合交通建设进度全面滞后,其中公路相对进程最快(投入资金也最高)。
从财政收入角度看,华南地区差距大,上级补助推动性明显。华南地区各省的财政一般预算收入差距很大。就2017年来看,上级补助比例分别为广西壮族自治区61.93%、海南省50.92%、广东省11.53%。当将财政收入和“十三五”综合交通投资结合起来,上级补助收入最高的广西壮族自治区在综合交通领域的投入比例最高,说明上级补助对综合交通建设具有明显的拉动作用。
投资建议:重点关注业绩估值较优的建筑央企及地方基建龙头。重点推荐北新路桥。
投资。重点推荐中国铁建与中国建筑,重点关注中国交建。
风险提示:政策落实不及预期,资金到位程度不及预期。
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