券商评级:三大股指全线走弱 九股迎掘金良机

第8页:四维图新:子公司图吧增资扩股,短期有助报表改善

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四维图新（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘雪峰,郑楠日期：2018-09-25

原控股子公司拟进行增资扩股,引进投资者

公司公告控股子公司Mapbar Technology Limited(简称“图吧BVI”)拟进行增资扩股,引进投资者Image Cyber、Top Grove、蔚来资本、Advantech。其中Image Cyber为腾讯的附属公司,蔚来资本为专注于汽车、能源、科技产业私募基金,其管理的首期人民币基金由蔚来汽车、红杉中国、高瓴资本和长江产业基金联合发起设立。本次增资后,公司在图吧BVI的持股比例将由此前的60.325%最多降低至45.17%,图吧BVI也将成为参股子公司,不再纳入报表合并范围。本次交易的图吧集团投前估值为人民币20 亿元,在前述交割完成后,四维图新持有图吧BVI 剩余股权的公允价值高于其自原购买日起计算的净资产份额及商誉之间的差额将增加四维图新合并报表投资收益,经公司初步测算约为10亿元人民币。

引入投资者有助竞争力提升,合并口径变更有助短期利润改善

图吧集团是四维15年针对车联网业务的重要布局,并成为四维车联网业务的总平台和运营中心。从财务数据和业务进展看,图吧集团相关乘用车车联网业务仍处于商业模式探索期,短期投入较高。本次增发新股引入战略投资者和财务投资者,促使图吧集团获得充分的战略资源和资金支持,在战略和经营决策方面获得独立性和灵活性,有助于提高其在车联网领域的竞争力。从上市公司层面,图吧近年持续亏损,本次脱离合并报表口径有助于短期上市公司净利润的提升。此外,交割完成后,公司所持有的图吧剩余股权的公允价值溢价所产生当期投资收益也较为可观。暂不考虑本次增资对报表影响,预计公司2018年EPS为0.26元/股,按最新收盘价计算未来三年PE 分别为70、55、40 倍。公司目前基本完成了从地图到智能汽车较全面的布局,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。

风险提示

本次交易尚未交割;杰发科技整合不达预期的风险;地图为主原有业务新布局利润落地未必很快;估值当前无明显优势。