类别：公司研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：夏天,杨涛,程龙戈 日期：2018-09-12
8月订单增速有所放缓。公司公告2018年1-8月份新签订单987.07亿元,同比增长75.37%,较上月下滑6.0个pct,前8月订单增速维持75%以上增速,延续高增长趋势,8月单月新签81.77亿元,同增28.35%。分区域看,1-8月公司境内新签合同额516.24亿元,同比增长60.76%,较上月下滑19.64个pct;境外新签470.83亿元,同比增长94.78%,较上月提升12.3个pct。9月5日国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,大力支持国内油气行业勘探开发力度,“三桶油”相继召开专题会议研究油气增产,行业资本开支有望提振。近期油价震荡上行,今年油价整体较去年上升一个台阶,预计后续公司将继续受益石化及化工领域投资复苏,订单有望继续保持较快增长。
8月收入加速,订单持续转化趋势良好。以经营简报披露数据统计,公司2018年1-8月份累计实现营收453.69亿元,同比增长35.93%,较上月提速0.43个pct,其中8月份单月实现营收62.21亿元,同比增长38.68%。公司营收增速自去年6月转正后呈现良好增长,近期营收增速继续保持向上,显示前期高增长订单向收入转化依然顺利,后续有望延续良好趋势。公司2018年计划新签合同额1100亿元,较2017年增长15.7%,而截至8月已签订单完成计划进度为89.7%,全年大概率可完成年初计划,创历史新高。
近期PTA价格上涨有望带动资产减值减少,汇兑收益增厚公司业绩。近期PTA价格处于迅速上涨趋势,创出四年新高,预计2018年全年均价将明显高于2015-2017年,PTA项目对业绩负面影响有望大幅减少。此外,公司境外业务占比约30%,近期人民币汇率贬值幅度较大,如年底汇率保持现在水平,则预计今年将产生明显的汇兑收益,并进一步增厚公司业绩。
投资建议:我们预测18/19/20年公司归母净利润分别为28.4/32.1/35.2亿元,分别增长82%/13%/10%,EPS0.58/0.65/0.71元,当前股价对应PE分别为11/10/9倍,给予买入评级。
风险提示:油价下跌风险、煤化工投资不达预期、项目进展不达预期、新业务开拓不达预期风险、海外经营风险、汇兑损失风险、资产减值损失风险。
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