A股冲高回落 三千亿险资有新欢?(附股)

两市连续地量观望情绪浓厚 耐心等待转机

后市研判：回到市场，昨日大盘未能延续反弹，缩量调整后以阴线报收，其中沪市成交额跌破一千亿，创出4年来新低！从技术指标分析，无论8月收官的涨跌都不影响依旧看好月线级别的反弹，2638位置的破与不破也关系不大，随着中国平安的靓丽报表，短期以金融股为代表的上证50指数可能起到风向标的作用。

从本周两日的反弹来看，市场人气有所回升，一些长线资金出于战略配置需要，有逐步买入低估蓝筹品种的迹象，比如北上陆股通资金继续保持净流入，保险资金以及社保，养老资金陆续出现在中报中，且部分品种出现增持，加上后期MSCI的扩大投资都将为A股市场带来增量资金。但就目前连续地量的市场来说，短期依旧无法摆脱“地量--创新低--弱反弹”的循环，后市可能还是需要一些外力作用才能打破这种格局，从操作策略上说，普通投资者还是需要耐心等待，如果市场出现新低可积极介入，板块上5G和基建依旧可以短期重点关注，中长线可以对本轮补跌后的大消费板块进行配置，从中报看部分长期稳健增长的医药和消费品种估值并不高。

宏观

三四线城市消费怎么看？——经济结构系列之三。在消费增速整体下行的大背景下，三四线城市消费仍然保持较高增长，16、17年增速还出现小幅反弹，表现亮眼。三四线城市消费缘何高增？我们发现，从人口规模和人口结构角度看，都没有观察到有利于三四线消费增长的变化。过去几年三四线城市城镇化进程推进带来的收入提升，以及棚改货币化安置带来的地产繁荣才是主因，地产繁荣既带来引致需求，也带来财富效应。我们认为未来三四线城市消费的高增长难以持续：一是人口向一二线集聚的长期趋势难以改变；二是城镇化尚有空间但进程已开始放缓；三是棚改货币化安置政策见效、或面临退出，且房地产财富效应正在减弱，挤出效应正不断强化。

策略

最新一周资金入市合计约净流出81 亿元。最新一周基金发行+融资余额+沪港通+深港通等合计净流出81亿元；上周年化换手率为143%，市场情绪下降；融资融券市场看多情绪下降；截至8月17日当周产业资本在二级市场净减持6.26亿元，其中，主板净减持4.31亿元，中小板净减持0.36亿元，创业板净减持1.59亿元。

行业与主题热点

建筑工程：海外需求总量和顶尖公司经验及启示。海外经验对我国建筑企业的启示。1)较高的储蓄率以及依然有不小空间的城镇化率，长期来看国内投资需求进入平台期后，更多有望呈现周期需求波动，对长期需求预期不能过于悲观；2)业务多元化布局、海外拓展是应对国内需求的主要方向；3)拓展高附加值的运营业务，我们认为，随着PPP/BOT项目占比增加，我国建筑企业利润率提升值得期待。