社保基金斥资36.7亿元增持32只绩优股 个股值得关注
日前，证监会核发华夏养老目标2040、南方养老目标2035、富国鑫旺、博时颐泽稳健及嘉实、广发、中银、万家、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达红利等14家基金公司的14只养老目标基金。按照惯例，上述基金最晚将于6个月内完成募集。
对此，市场人士普遍认为，日前养老目标基金获批，万亿元规模的长线资金有望入市，激活两市股指低位强势反弹，权重与题材共舞，市场做多热情被点燃。在此背景下，经历过前期回调后，绩优筹蓝股的估值优势凸显，正好符合养老金此类长线资金在低位布局的要求，尤其是今年二季度社保基金增持的绩优蓝筹股及行业龙头品种更是有望成为养老金建仓目标，值得关注。
《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，截至8月7日收盘，在已披露2018年中报业绩的上市公司中，有45家公司前十大流通股股东名单中出现社保基金身影。其中，社保基金新进持有13只个股，增持19只个股，减持5只个股，8只个股持股未变。从已披露中报的公司来看，二季度社保基金偏爱大消费蓝筹股和高景气行业龙头股。
新进增持方面，上述45家公司中，社保基金新进持有长信科技、济川药业、华锦股份、康拓红外、大豪科技、通源石油、老白干酒、石大胜华、新宙邦、塔牌集团、旭升股份、南威软件和利达光电等13家公司股票；并对19家公司股票进行了增持操作，恒力股份、宏发股份和杰瑞股份等3家公司社保基金在二季度增持数量均超1000万股，而包括众生药业、花园生物、中顺洁柔、涪陵榨菜等在内的16家公司股票也均获社保基金加仓操作。综合来看，上述32只个股社保基金合计新进增持资金达到36.7亿元，这些个股主要扎堆在化工、医药生物、汽车、电子等四行业，涉及个股数量分别为6只、3只、3只、3只，这些个股今年中报业绩全部实现同比增长。
业绩持续向好或是社保基金资金加仓的主要动力，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，截至8月7日收盘，上述社保基金持有的45家公司中，有41家公司中报净利润实现同比增长，占比逾九成。包括通源石油、悦达投资、杰瑞股份、广宇发展、当代明诚、老白干酒、南威软件、塔牌集团等在内的14家公司2018年上半年净利润同比增幅均达到100%以上，显示出较高的成长能力。
“对于14家养老目标基金获批，给A股市场带来“活水”的同时，哪些品种将获得更大机会？”著名经济学家宋清辉在接受《证券日报》记者采访时表示，“养老目标基金是以追求养老资产的长期稳健增值为目的，一般采用成熟的资产配置策略。在此策略之下，预计一线、二线绩优蓝筹股将获得养老金的青睐，或引发一轮蓝筹股的秋季行情。”
上海神胄网络科技有限公司陈亮在接受记者采访时表示：“首先要认清养老目标基金的资金性质。顾名思义，养老目标基金是用居民的养老钱进行投资，寻求保值增值，它本质上是一种长期投资资金。其次，养老金即将入市恰逢其时，目前A股的估值处于历史底位，从中长期的角度来看，极具配置价值。最后，市场当中的绩优蓝筹股及真成长一线龙头股会得到养老金的青睐。特别是目前市场当中的绩优蓝筹股，业绩稳定，净资产收益率有保证，估值和股价的匹配度相当好，如银行板块等，均处于破净的状态，无论从基本面还是技术面的角度，均处在比较好的配置期。”
据全国社会保障基金理事会公布的2017年度社保基金年度报告显示，2017年社保基金权益投资收益额为1846.14亿元。这意味着全国社保基金自2000年8月份成立以来，累计投资收益额突破1万亿元(10073.99亿元)，年均投资收益率达到8.44%，社保基金投资迎来“大丰收”。
从养老金的配置方向来看，宋清辉表示，“养老目标基金获批有望给市场带来长线的增量资金，并带动A股市场企稳回升。养老目标基金与社保基金投资风格相似，社保基金重仓股有望成为养老目标基金建仓对象，后市值得投资者关注。”
陈亮则认为，“14只养老目标基金获批，对市场长期走势具有积极引导作用，养老金青睐的品种与社保基金的喜好有很多的重合部分。同时，两者在资金属性上也是同质的，都是长线资金，这就从本质上决定了社保重仓股有望成为养老金建仓的对象。
济川药业2018年中报点评:核心品种稳健增长 费用控制带动利润率提升
济川药业 600566
研究机构：东莞证券 分析师：魏红梅 撰写日期：2018-08-02
公司二季度业绩持续向好,增速同比有所恢复,主打产品保持高速增长。在经历了一季度流感带来的业绩刺激后,二季度公司的各项收入指标增速同比去年均有所恢复,归母扣非净利润增速重新恢复到30%以上的高增长水平。
传统主力产品增长稳健,二线品种快速增长。三大主打品种蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒增长稳健,上半年占据78.21%的营业收入,其中蒲地蓝消炎口服液新进入的河南、吉林、山东、安徽省新版医保目录开始执行,预计全年实现20%以上增长;二线品种中,小儿豉翘蛋白琥珀酸铁口服溶液以及东科制药的产品增长快速,2018年合计有望贡献营业收入6亿元。
公司盈利能力提升明显,主要得益于费用控制。公司二季度净利润的增速增长幅度明显高于营收增速,主要原因在于公司对销售费用和管理费用的控制,此外也与。单季度销售费用率自公司上市以来首次降低到50%以下的水平,管理费用率也延续了近几年下降的趋势,在销售毛利率保持稳定的情况下,单季净利率比去年增长1.7个百分点,ROE同增0.3个百分点,经营活动产生的现金流量金额占营业收入的比例达到了上市以来的最高值28.17%。
在巩固公立医院渠道的同时,公司积极拓展OTC渠道。公司目前的营销推广平台人数约5000人(在册约2500人),覆盖30余省市,渠道逐渐从医院辐射到药店,2017年下半年起雷贝、小儿豉翘便开始引入药店,目前OTC团队已超过1000人;OTC渠道的突破有望成为公司新的增长点,另外由于药店销售费率低于医院,公司的净利率预计将进一步提升。
投资建议:预计2018-2019年公司的EPS为1.93元和2.53元,对应PE为24.58倍和18.76倍,给予谨慎推荐评级。
风险提示:OTC渠道拓展不及预期;产品研发不及预期;核心产品增速不及预期。
华锦股份:资产质量逐步改善 有望受益行业景气持续
华锦股份 000059
研究机构：申万宏源 分析师：谢建斌 撰写日期：2018-08-01
事件:公司公布18年半年度报告,上半年公司实现营业收入162.78亿元,同比增长4.24%;实现归母净利润7.63亿元,同比下降8.02%;基本每股收益为0.48元/股,同比下降8.01%。
上半年公司业绩小幅下降,二季度利润显著上涨。18年上半年公司营业收入小幅提升,归母净利润小幅下降。18年第二季度公司营业收入为81.46亿元,环比增长0.16%,同比增长3.97%;第二季度归母净利润为4.52亿元,环比增长45.52%,同比增长18.74%。二季度Brent原油期货均价为74.97美元/桶,较一季度67.26美元/桶增长11.46%,油价上涨带来库存收益。公司上半年管理费用11.7亿元,同比增加64.06%,主要由于提取和发生大修费用等,大修为石化及沥青板块2季度约1个月的检修。
化肥业务扭亏为盈,石化与精细化工业务拖累业绩。公司三大业务板块中化肥业务营业收入为6.17亿元,同比增加41.72%,毛利率为31.77%,同比增加116.69%,其中尿素毛利率为31.9%,较去年同期增长112.96%,甲醇毛利率为24.79%,化肥板块在连续四年亏损后扭亏为盈,锦天化实现净利润8989万元;石化板块毛利率降低至21.84%,同比减少3.81%,主要由于停产检修,原油加工量减少;精细化工产品营业收入为11.91亿元,同比增加24.68%,毛利率为10.94%,同比减少6.46%,其中上半年丁二烯产品均价为11090元/吨,较去年同期15694元/吨下降41.5%。
上半年产品产量增减互现,存货价值增长。上半年公司生产尿素28.78万吨,同比减少3.1%;加工原油326.7万吨,同比减少14.8%;生产乙烯24.28万吨,同比增加8.8%;生产油品和液化产品167.92万吨,同比减少15.8%;生产聚合物28.94万吨,同比增加15%。上半年公司存货跌价准备余额为3.05亿元,回转或转销1.4亿元,主要是原材料的生产领用与库存商品的销售。
资产负债率稳步下降,财务改善。公司资产负债率逐年降低至52.92%,资产周转率回升至0.55,但债务结构中,短期借款比例过高,截至2018年6月,公司在手货币资金为39.26亿元,较一季度减少11.06亿元;短期借款为115.25亿元,较一季度减少22.6亿元;公司财务状况改善。上半年经营活动产生的现金流量净额仅为0.64亿元,同比下降86.42%;公司拟发行50亿公司债改善负债结构,缓解短期债务压力。
盈利预测与估值:我们认为公司业绩符合预期,未来柴油及化工品具有价格支撑,化肥业务持续好转,炼油业务仍处于景气周期,我们维持公司18-20年每股收益分别为1.19、1.32、1.6元/股,公司当前PE为6X,18-20年行业PE分别为9X、10X、9X,公司价值被低估,我们给予公司18年行业PE9X,以当前股价仍有50%空间,维持“买入”评级。
康拓红外:502所旗下优质资产注入 五院智能装备平台地位确立
康拓红外 300455
研究机构：中信建投证券 分析师：黎韬扬 撰写日期：2018-05-31
事件 5月29日,公司发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式向502所购买其持有的轩宇空间100%股权和轩宇智能100%股权,并募集配套资金不超过7.94亿元。
点评 502所旗下资产注入增厚业绩,航天投资参与配套融资彰显信心 5月29日,公司发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式向502所购买其持有的轩宇空间100%股权和轩宇智能100%股权。轩宇空间和轩宇智能交易总对价合计为9.68亿元,其中现金对价1.45亿,股份对价8.23亿,本次发行股份的发行价格为10.05元/股。按照本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案给出的盈利预测,轩宇空间2018年至2020年将实现净利润5209万、7049万和8757万;轩宇智能2018年至2020年将实现净利润1050万、1544万和2160万。
公司拟向航天投资等不超过5名特定投资者以非公开发行股份方式募集配套资金总额不超过7.94亿元。募集配套资金在支付本次交易现金对价及中介机构费用后,将用于标的资产顺义航天产业园卫星应用智能装备产业基地项目、智能装备控制系统部组件研发及能力建设项目等建设。航天投资作为上市公司的关联方承诺,拟认购本次募集配套资金不超过20,000万元,但不低于募集配套资金总额的20%,彰显了对公司发展的信心。
业务拓展至四大领域,五院智能装备平台地位确立 轩宇空间主营业务包括为行业用户提供控制系统及其部组件产品、实现针对不同行业应用的测试仿真系统等,经过六年的发展,积累了大量的复杂系统智能测控与仿真、智能装备微系统及控制部组件研发与生产等优势技术,在测试和控制领域具有较强影响力。轩宇智能主要业务是为特殊环境、特殊行业提供控制与自动化执行系统集成,公司在高温、高辐射、高腐蚀等特殊环境下的工业控制系统产品研发方面具有一定优势,积累了核工业领域优质客户。
交易完成后,公司将以控制技术为基础,形成铁路运行安全检测系统、智能测试与仿真系统、微系统与控制部组件、核工业自动化装备等智能装备领域四大产品系列。通过此次资产注入,上市公司核心技术水平进一步提升,产品结构得到丰富,后续将逐渐打造成航天五院智能装备领域的主体平台。
传统铁路运行安全检测系统业务稳健增长,新增业务有望快速成长受益于我国铁路网不断建设以及城市轨交快速发展,公司铁路运行安全检测系统业务将保持稳健增长。随着全国铁路网的不断建设和完善、现代化高速铁路网的逐步建成,既有线路设备升级换代与设备大中修和新建铁路需求将持续增长。另外,随着国家“一带一路”发展战略的深入推进以及我国城市轨道交通的快速发展,国际市场和我国城市轨道交通市场有望成为公司新的增长点。
轩宇空间与轩宇智能产品市场空间广阔,有望保持较快增长。轩宇空间为多项典型重大项目提供多套星载计算机系列地面测试设备,主要客户包括长光卫星技术有限公司、中国航空工业集团公司等公司,并与哈尔滨工业大学、中国航天科工集团第二研究院、上海微小卫星工程中心等客户就重点项目开展合作,丰富的航天系统内客户为轩宇空间的未来发展提供了广阔市场空间。轩宇智能与核工业领域客户就智能装备的应用进行了深入的研究与探讨,并已有重点系统集成项目成功实施,业务处于快速发展期。
盈利预测与投资评级:资产注入增厚业绩,五院智能装备平台地位确立,维持增持评级
公司传统铁路运行安全检测系统业务保持稳健增长,拟收购标的轩宇空间与轩宇智能市场空间广阔,公司被确立为五院智能装备平台,未来进一步资本运作值得期待。预计公司18至20年归母净利润分别为0.82、0.96、亿元,同比增长14.91%、16.75%、16.70%,相应18至20年EPS分别为0.21、0.25、0.29元,对应当前股价PE分别为59、50、43倍;考虑本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金,公司18至20年备考归母净利润分别为1.45、1.82、2.21亿元,同比增长101.39%、24.83%、22.65%,相应18至20年EPS分别为0.27、、0.41元,对应当前股价PE分别为46、37、30倍。
老白干酒2018年半年报点评:内生+外延 营收、利持续保持高增长
老白干酒 600559
研究机构：国信证券 分析师：陈梦瑶 撰写日期：2018-08-06
携手丰联开启新征程, 营收、净利进入加速增长期
公司2018 上半年收入14.59 亿元(+31.78%),归母净利润1.46 亿元(+208.01%),扣非净利润1.24 亿(+194.16%)。单Q2 收入7.21 亿元(+75.05%),归母净利润0.71 亿元(+1,059%)。2018H1 毛利率62.64%(+1.04pcts),反映产品结构升级保持稳定态势,消费税率11.79%,同减0.45pcts。H1 销售费用率28.12%(-5.46pcts),其中广告促销费1.82 亿同减18.5%,费用投放更加趋于合理。H1 公司预收款6.33 亿元,同比略降0.38亿元,销售收现17.05 亿同增63.91%,经营性现金净额0.19 亿元,同比转正。
公司于4 月份完成对丰联酒业的收购,对丰联酒业进行并表,并表收入增速超30%。衡水老白干和丰联将发挥各自的优势,实现创新的商业模式,完成品牌的共创和渠道的互补,探索双方品类协同、价位协同、区域协同。
产品结构持续优化,公司从区域竞争转化为面向全国
2018H1 公司高档酒实现收入4.7 亿元(+32.19%),销量1590.23 千升(+25.78%),中档酒实现收入3.4 亿元(+21.98%),销量3312.13 千升(+47.12%),低档酒实现收入4.95 亿元(+4.69%),销量21794.33 千升(+21.52%),中高端占比提升带动收入增长提速,今年3 月,老白干酒针对高端市场推出冰峰67 度系列新品,向行业释放抢占新风口、深度全国化的战略意图;区域来看,18 年H1 省内收入10.1 亿元,同增4.94%,占比77.5%,山东1839 万元,安徽4630 万元,湖南7108 万元,占比分别为1.40%、3.55%、5.45%。公司未来将从市场、价格、渠道、消费、品牌五方面进行战略规划,市场方面坚持以河北全面为中心,全国点状突破为核心的战略。实施聚焦策略,战略产品定位在10 个以内;价格做高,保证价格体系的有序上升,保证渠道的盈利水平;渠道做扁,以求在与名酒的竞争当中发挥地缘优势。
盈利预测与评级
公司并购丰联完成后,双方将继续在品牌,营销政策,治理机制,人员等方面保持相对独立性,同时也将在员工激励、培训、管理等多方面相互形成正向反馈, 提升整体运营效率。考虑并表因素, 预计18-20 年归母净利润4.62/7.48/9.67 亿元,EPS0.69/1.12/1.45 元,维持买入评级。
风险提示:省内市场动销不及预期、全国化推广业务受阻、食品安全事件。
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