（原标题：A股估值已处低位 当前是中长期配置时机）
===本文导读===
【A股变化】A股估值已处低位 当前是中长期配置时机
产业资本入场能否给A股带来新的变化
【重磅会议】重磅会议预示着市场转机到来
监管层合力助推市场企稳 利好效应或将逐步显现
【个股掘金】险资：从业绩升幅较大行业中找错杀股
本轮反弹超六成个股上涨 业绩预增成主线
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A股估值已处低位 当前是中长期配置时机
今年上半年，国内经济增速在下降，对于很多投资者而言都是比较痛苦的半年。下半年，网贷平台爆雷还会增加，规模也会扩大，还会有一部分金融风险会在下半年释放。但A股中长期趋势向上，一方面，其预计上市公司整体业绩继续增长但增速放缓，业绩质量继续改善；另一方面，目前A股整体估值处于低位，全部A股(除金融、石油石化)的估值(以滚动市盈率衡量)已经相当于2014年7月牛市启动前的水平，当前是较好的中长期配置时机。
目前A股泡沫已经很小，估值处于历史第三低的水平，为15.7倍，目前配置A股取得正收益的概率高达74%.A股短期可能继续波动与分化。对风险的担忧可能阶段性抑制投资者情绪，行业与上市公司业绩继续呈现分化格局。普通投资者应均衡持有多元分散的基金组合，根据市场进行局部调整。对于投资者下半年新增资产的资产配置建议：20%配置证券基金，20%配置私募股权基金，25%配置类固收、房地产等，30%配置海外资产，还有5%配置保险。
下半年结构轮动行情仍会是主基调
长盛基金 赵宏宇
下半年国内宏观经济韧性较强，消费对GDP增长贡献率逐步提升，下半年去杠杆可能会弱化，宏观经济稳增长是政策及市场走向的基石，结构轮动行情仍会是主基调。在具体板块方面，板块行情将遵循均值回归定律，会有一波反弹，螺旋式上涨的结构性行情将带动指数上扬，大盘蓝筹股将会有阶段性的收益增长空间。
在权益资产的配置上，以大盘蓝筹及红利型的股票为主，将低估值、高股息、低波动特征股票及具有长期配置价值的股票作为首选。基于当前的市场行情，银行、电力、高速公路、机场、家电、白酒等现金流较好的行业都是长期配置的选择。
对未来有信心，对当下有耐心
对于大多数持有人来说，投资基金是希望能够获取持续稳健的收益，让家庭资产得到保值升值。回顾A股市场二十年，牛短熊长让市场参与者倍感挫败。近期市场创下了两年新低，对所有市场参与者信心打击不小。但仔细复盘，我们仍然在指数之外看到了为数不少的一批五倍股十倍股甚至百倍股，即使内外宏观环境、产业政策多变，A股市场始终存在结构性机会，存在自下而上的投资机会。我们认为中国经济的发展前景依然光明，新兴产业的发展空间依然广阔，优秀公司核心竞争力并没有发生改变，当前A股估值处于历史偏低的位置，长期的机会大于风险。在投资领域唯有“看得更远、思考得更深入、持有周期更长”才能真正体验到“时间”的魅力。 持有人可以选择契合自己风险承受能力的基金通过定投的方式来分享中国经济发展的红利。
债券走牛仍有空间
上半年债市走出小牛行情，下半年能否延续？判断下半年债券市场走势，首先要理解目前市场的三大新特征。第一是交易强、配置弱。3月下旬之前，配置盘主导，收益率缓慢下行；之后交易盘增多，市场波动加大。尤其是金融去杠杆进入实操阶段，配置乏力。第二，在银行资金被抑制的状态下，外资成为增量资金的重要补充。相较年初，债券的绝对价值有所下行；汇率或对外资流动存在扰动。第三，利率强，信用弱。目前“稳健中性”是央行的政策方向愿景，中期来看，其操作导向仍要回归均值。后续的政策节奏或体现为经济越好，政策越中性、外围越稳定，监管继续推进的可能越大，投资上应对此有所准备和把握。
在信用收缩环境下经济下行的逻辑未变，后续或可看到下行的加速，微观韧性向宏观方向靠拢；货币政策在内外环境扰动下，在回归中性后已显现偏松方向，后续降准等政策可见，节奏变化会随经济和外围顺势而为。参考历史经验，从调整时间和调整幅度来看，债券走牛仍有空间。
社融是经济的领先指标，今年以来社融连续大幅回落，预示经济增速可能下降，也意味着经过长时间的收益率调整，融资利率的上行开始对实体经济产生影响。后市如果实体融资需求得不到改善，债券市场仍有配置价值。
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