青岛海尔 600690
研究机构：中信建投证券 分析师：黄瑜 撰写日期：2018-04-11
公司未来估值,或进一步向海外家电企业靠拢
本次发行对象为符合资格的全球投资者,且发行价格将根据发行时国内外资本市场情况、参照可比公司在国内外市场的估值水平确定发行价格。公司目前估值仅为15倍左右,我们认为未来估值或进一步与国际家电企业接轨,依然具备较大的上行空间。
符合海外上市要求,或有助于公司进一步提升内部管理
公司拟于中欧国际交易所上移,需满足法兰克福证券交易所上市交易规则,我们认为公司通过加深国际化管理要求,一定程度上实现内部管理的多元优化,为形成更为全球化国际化家电企业夯实基础。
加速国际化战略推进,重点拓展海外市场
D股发行对象为符合资格的全球投资者,且D股股数不超过4亿股(超额配售权执行前)。公司目前中股本为60.97亿股,4亿股占发行后总股本的6.2%左右,全球投资者持股比例上升,有利于公司形成更为全球知名品牌,推动国际化战略实施,并有助于拓展海外市场。
投资建议:公司海外家电市场渠道及品牌优势明显,同时海外市场本土化运作,一方面有利于分享海外经济复苏红利,另一方面受到贸易政策影响更小,有望持续高于行业增速。
预计2018-20年EPS为1.31/1.56/1.83元,对应PE分别14/12/10倍,“买入”评级。
风险提示:家电行业景气度下滑,竞争加剧;原材料价格不利波动。
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