北京印发实施2018年蓝天计划 四股值得关注

第2页:铁汉生态:业绩持续高增长 多重激励彰显未来发展信心

第1页:北京印发实施2018年蓝天计划 四股值得关注

第2页:铁汉生态:业绩持续高增长 多重激励彰显未来发展信心

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铁汉生态（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

铁汉生态:业绩持续高增长 多重激励彰显未来发展信心

铁汉生态 300197

研究机构：招商证券 分析师：王彬鹏 撰写日期：2018-02-28

事件:

公司公告2017年业绩快报,预计实现营收80.47亿元,同比增长75.95%,实现归母净利润7.66亿元,同比增长46.64%,EPS 为0.50元。

评论:

1、2017年业绩增长较快,Q4业绩增速有所下滑。

公司2017年实现营收80.47亿元,同比增长75.95%,实现归母净利润7.66亿元,同比增长46.64%,主要因为公司积极开拓市场,大力推进PPP 业务模式,同时公司加强工程施工管理,业务持续稳定增长,主营业务收入增加,业绩也相应增长。分季度看,公司Q1/Q2/Q3/Q4营收分别增长92.11%、93.11%、94.78%和55.89%,Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别增长7.21%、50.36%、71.18%和31.20%, Q4营收和业绩增速有所下降。

2、在手订单充足,资金充裕保障项目落地。

公司订单十分充足,2017年第四季度新签工程订单88.48亿元,设计订单0.22亿元;已签约未完工工程订单317.42亿元,设计订单1.87亿元,已中标未签约订单77.43亿元。以目前在手订单来看,319.29亿元的规模是2016年营收的6.98倍,营收保障倍数高。另外,根据我们数据统计,2017年公司公告PPP订单135.57亿元,接近70%的项目都已录入财政部PPP 项目库。随着公司不断加大业务拓展力度,以及积极延伸业务领域,相信将有更多的订单落地。公司融资渠道多元,资金较为充足,2017Q3末在手现金25.77亿元,而且不超过11亿元的可转债已获通过,另外还具有较多的银行授信额度,充足资金为项目正常落地提供保障。

此外,公司采取多种方式激励员工,先后实施了7.78亿元的第二期员工持股计划及15000万份股票期权计划(占总股本的9.87%),激励力度非常可观。同时,董事长鼓励内部员工增持公司股票,彰显对公司发展的信心。我们认为,公司订单签订能力出众,在手订单充足,较为充裕的资金叠加多次强有力的员工激励手段,将调动员工的积极性,保障项目正常落地。

3、不断完善生态产业链,未来发展更值期待。

公司未来围绕生态园林景观、生态环保、生态文旅等方向发展,其中文旅业务板块涵盖美丽乡村、特色小镇、主题公园等。此前,公司收购广州环发环保、北京盖雅环境、星河园林等,不断完善生态产业链。此外,公司积极跟踪相关特色小镇项目,把握PPP 投资的潮流,寻求业务进一步扩张。我们认为公司作为园林行业的龙头之一,具备强劲的综合实力,多元化的融资渠道,订单承接能力也较为出众,未来发展值得期待。

4、PPP 订单充足,股权激励加速项目落地,维持“强烈推荐-A”评级。

PPP 订单充足,股权激励加速订单转化,业绩有望高增长,同时积极外延拓展,强化产业链整合能力。我们预计17、18年公司EPS 分别为0.50和0.73元/股,对应PE 分别为20.9和14.3倍,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:业务拓展不及预期,投资不及预期,回款风险。