食品饮料:2017年完美收官 2018年延续精彩

2017 年完美收官。17 年食品饮料在一级行业中排名第1,涨56%。子行业中,白酒领涨,涨幅高达96%,源于:品牌白酒需求强劲,茅五挺价带动行业涨价,复苏范围扩大,业绩与估值双升。食品饮料容易出现价值型长线大牛股,近20 年A 股20 只大牛股中有4 家出自食品饮料,分别为贵州茅台、伊利股份、泸州老窖、双汇发展,这也契合了2017 年的市场风格。个股方面,涨幅前5 的是水井坊、五粮液、山西汾酒、贵州茅台、沱牌舍得,均是高端和次高端白酒股。

2018 年延续精彩。我们认为18 年食品饮料板块仍有较好的投资机会,消费升级和复苏传导将推动行业保持较快增速,当前估值总体处于合理水平,稳稳地赚EPS 增长的钱。(1)预计18 年将延续消费快速升级的趋势,龙头继续受益。高收入人群占比快速提升,低线乡镇、农村居民收入进入拐点期,推动了高端品和大众品升级需求同时爆发。(2)高端、次高端涨价,中低档酒将受益,18 年酒类板块有望全面复苏。山西汾酒、五粮液国企改革的示范效应明显,预计18 年改革将传导,国企改革全面开花,更多企业释放制度红利。

子行业方面,18 年白酒机会较多,成长的确定性和弹性都很好。行业向好的逻辑不变,消费习惯和营销模式改变推动品牌集中度提升。茅台提价坚定市场信心,行业价格将继续上涨,18 年将继续补库存的过程。食品方面,我们重点看好乳制品和调味品,明显受益于产品结构升级和竞争格局改善。

推荐组合:山西汾酒、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、五粮液、贵州茅台。

行业重大数据变化

进口葡萄酒11 月数量同比+14.1%,价格同比+23.4%。进口大麦11 月数量同比+52.4%,单价同比+16.3%。生鲜乳12 月价格同比+0.1%;进口奶粉11 月数量同比+16.7%,单价同比+20.7%。进口液态奶11 月数量同比+19.9%,单价同比+38.3%。进口猪肉11 月数量同比-11.5%,单价同比-2.3%。猪粮比12 月同比-1.72。

风险提示

茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。