多家锂电池公司年报预告业绩翻倍 六股或腾飞

第4页:赣锋锂业:锂价上扬,业绩持续高增长

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赣锋锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

赣锋锂业:锂价上扬,业绩持续高增长

赣锋锂业 002460

研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松 撰写日期：2017-10-30

事件

公司发布2017年三季报:2017年前三季度营收28.42亿元,同比增40.51%;归母净利为10.04亿元,同比增106.57%;扣非归母净利为8.03亿元,同比增60.24%。其中,第三季度实现扣非归母净利为3.94亿元,环比大增41.7%。公司预计2017年归母净利润13.23-15.56亿,同比增185%-235%。

公司公告拟以45.71元/股向350名公司管理人员授予1624.5万股激励,占总股本2.23%,首次授予1324.5万股,预留300万股;

简评

锂盐价涨带动毛利率提升,三季度扣非归母净利环比大增:公司三季度扣非归母净利为3.94亿元,环比上涨41.7%,增幅达1.16亿元,并且产品毛利率达到37.59%,较二季度34.2%有所增长,主要受益于三季度电池级碳酸锂均价达15.24万元/吨,较二季度均价上涨约1.36万元/吨;同时,三季度三项费用合计0.62亿元,环比二季度仅小幅增长3.25%。虽然公司第三季度归母净利3.97亿元,二季度4.71亿,环比下降15.88%;主要原因在于第三季度投资净收益环比下降90.45%至0.19亿元,单季降幅达1.8亿元。

上游原料资源供应保障性增强:公司参股43.1%的RIM公司Marion矿山今年2月顺利投产,且扩充进程不断超预期;除此之外,公司还获取了加拿大美洲锂业17.5%和参股Pilbara4.84%股权,获得更多锂原料的包销权,并持有江西锂业100%股权、阿根廷Mariana卤水矿80%股权和爱尔兰Avalonia锂辉石矿55%股权,原材料的多渠道供应将有效解决资源瓶颈问题。

2018年,锂盐产能或得到翻倍增长:公司目前拥有碳酸锂、氢氧化锂、金属锂、丁基锂和氟化锂产能分别达到2.4万吨、1.2万吨、1500吨、1000吨和1500吨,预计今年产量折算成碳酸锂约4万吨。新建2万吨氢氧化锂生产线和宁都赣锋1.75万吨电池级碳酸锂或将于2018年投产,届时公司锂盐产能或将达到8万吨以上。

拟实施1625万股股权激励计划:公司拟以45.71元/股向350名管理人员授予1624.5万股激励,占总股本2.23%,行权条件为2017-2020年扣非归母净利润不低于11.9、20.4、26.6和31.8亿元,折合成碳酸锂当量不低于3.5、5、7和9万吨,将有效绑定管理层利益。

盈利预测:我们预计,公司2017年、2018年和2019年的归母净利润为14.3亿、27.1亿元和29.8亿元,EPS1.96元、3.72元和3.98元,对应当前股价的PE为44.6、23.6和22倍,我们认为,在公司原材料供应得到充分保障的背景下,伴随公司锂盐产能扩张将推动业绩大幅增长,维持公司“买入”评级。

风险提示:项目推进不及预期,锂价持续回落风险等。