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长盈精密（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

长盈精密:三季报业绩低于预期 中长期有望恢复高增长

类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：杨云日期：2017-10-27

三季报净利润低于预期,静待四季度手机放量

公司17年前三季度实现营收为59.55亿元,同比增长42.94%,净利润为5.40亿元,同比增长10.63%。其中三季度单季度收入为22.58亿元,同比增长53.92%,环比增长24.41%,三季度净利润为1.87亿元,同比增长17.78%,环比增长23.03%。三季度毛利率22.60%,同比去年同期下降6.30个百分点,环比二季度下降3.63个百分点。三季度净利率为8.08%,同比下降3.06个百分点,环比下降0.38个百分点。三季度营收逐步恢复增长,净利润增长有望后续改善,主要原因:客户处在产品换型周期,订单增速不及预期;公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。

短期国产手机出货量增加,国际客户开拓顺利

短期Q3OPPO(R11、A59s、A57、Y67)、vivo(X9s、X9sPlus)等中端手机出货量增加,Q4国产全面屏手机大幅出货,公司在Q4也业绩也会快速放量,明年OPPO/Vivo由外壳转变金属中框价值量提升,同时三星A/J都是纯增量业务,公司已成为苹果MacBook外观件直接供应商,未来增长可期。

中长期看好新能源汽车+高端智能制造

16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的3000元,预计明年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,公司合资公司天机机器人在10月份推出小型六轴工业机器人TR8,TR8已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC上下料,预计2017年下半年实际生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年将实现年产万台的规模,智能制造预计五年做到年收入30亿元。

盈利预测及估值

考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为7.57/13.15/19.07亿元,对应EPS分别为0.83、1.45、2.10元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

风险提示

核心客户出货不达预期。