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第4页:大秦铁路:大秦线运量高位稳定 运价恢复锦上添花

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大秦铁路:大秦线运量高位稳定 运价恢复锦上添花

大秦铁路 601006

研究机构：广发证券 分析师：商田 撰写日期：2017-07-07

公司公告内容:

公司预计2017年上半年归母净利润与上年同期相比增长90%左右。

主要原因系:1.煤炭需求回暖,公司运量同比增加;2.自3月24日起煤炭运价恢复至基准运价,增加公司收入;3.上年同期净利润基数较低。

6月大秦线完成货物运输量3575万吨,同比增加49%,日均运量119万吨。上半年大秦线累计完成货运量21004万吨,同比增长33.16%。

运价回升明显提振业绩,单季度盈利超38亿。

以净利润提升90%计算,公司上半年实现归母净利约69.9亿元,二季度单季盈利约38.3亿元,相比一季度的31.6亿元明显提升。考虑到二季度大秦线运量环比一季度提升并不明显(二季度运量10631万吨,一季度为10373万吨),我们认为运价的恢复(基准运价率吨公里提升0.01元)在利润的环比增长中起到了最主要的作用。

大秦线运量高位稳定,上调全年运量预测。

大秦线5、6月份平均日运量分别为121、119万吨,考虑到线路的日均极限运能在130万吨左右,大秦线现阶段的产能利用率很高。未来一段时间,我国将进入夏季用煤高峰,预计运量还将维持高位。考虑到大秦线优异的表现,我们上调大秦线2017年全年运量假设至4.2亿吨,并相应调整了盈利预测。

盈利预测与投资建议:

我们假设2017年大秦线全年运量4.2亿吨,预计17-19年公司EPS分别为0.84、0.80和0.82元,对应PE分别为9.2、9.7和9.5倍。若公司保持50%左右的分红率,则2017年股息率达5.0%。我们维持公司的“买入”评级。

风险提示:运量下滑;其他煤运线路替代效应加强;水电的替代效应。