十三五将出台千项环保标准 五股成长空间打开

第4页:龙净环保:业绩增长符合预期,营收首破80亿大关

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龙净环保（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

龙净环保:业绩增长符合预期,营收首破80亿大关

龙净环保 600388

研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2017-05-05

公司今日发布2016年报及17Q1报告,16年实现收入80.23亿元(YOY+8.56),实现净利润6.64亿元(YOY+18.52%),17Q1实现净利润0.85亿元(YOY+8.92%),符合预期。单季度看,公司4Q实现收入30.95亿元(YOY+6.65%),实现净利润2.34亿元(YOY+36.84%)。营收首次突破80亿大关,增长主要来在除尘器、脱硫脱硝工程。

预计公司2017、2018年分别实现净利润7.65亿元(YOY+15.27%)、8.59亿元(YOY+12.31%), EPS0.72、0.80元,当前股价对应17、18年动态PE为21X、19X,估值有上升空间,维持“买入”建议。

除尘业务占比超过50%:分业务来看,凭借公司领先的技术实力,除尘器类业务继续保持市场领先优势,实现营收42.66亿元(YOY+6.16%),占总收入53.19%;脱硫、脱硝工程项目通过精准行销,实现收入33.33亿元(YOY+14.57%);脱硝催化剂报告期内完成合资方收购,在复杂情况下依然取得54.88%的增长达到0.73亿元,作为公司战略支柱产品,将以核心技术为支撑向脱硝提效改造EPC方向拓展,向催化剂全寿命、全过程管理的综合服务商前进,努力打造国内氮氧化物治理第一品牌。

毛利率小幅下降、费用率控制较好:财务指标看公司16年综合毛利率22.64%,同比微降0.27pct,主要系房地产行业及除尘、脱硫脱硝业务毛利率下降影响;综合费用率12.85%,同比下降0.38pct,公司有着较强的费用控制能力,未来有望继续维持较低费用率。

在手订单维持在高位:截止16年底,在手订单161亿,其中16年新增超过100亿元。从分类来看,除尘占55.27%达到89亿元,脱硫脱硝合计55亿元,占比34.16%。丰厚的在手订单对未来业绩增长起到很好的支撑。

阳光集团高溢价收购:出于对环保市场的看好以及自身多元化布局的需要,阳光集团拟收购龙净环保第一股东东正投资将所持有的17.17%股份,每股价格为20元,相对于公司停牌前12.77,溢价超过56.61%。高溢价是市场的另一种价值发现的结果,龙净环保作为我国大气治理领域的领军企业,四十余年来专注于大气污染控制领域,形成多年的技术积淀及品牌价值,治理水准和经营业绩处于行业领先地位。

行业趋势向上:展望未来,国家治理雾霾决心不改,大气治理领域政策利好预计会不断涌现,非电领域的治理正在展开,公司紧抓历史机遇,抢占超净技术制高点,加速技术研发推进,作为大气治理龙头,公司行业份额有继续提升空间,预计公司未来两年将保持15%以上业绩增速。

盈利预测:预计公司2017、2018年分别实现净利润7.65亿元(YOY+15.27%)、8.59亿元(YOY+12.31%), EPS0.72、0.80元,当前股价对应17、18年动态PE为21X、19X,估值有上升空间,维持“买入”建议。