复星医药:高管增持彰显对未来的信心 大周期的起点刚刚开始
复星医药 600196
研究机构：中泰证券 分析师：江琦 撰写日期：2017-05-05
2017年5月4日,公司执行董事、总裁、首席执行官吴以芳先生以竞价买入方式以总额人民币约1051万元增持公司共计37万股股份。其中A股增持27万股,占已发行A股总股本的0.013%和已发行股份总数的0.011%,增持均价29.27元/股;港股增持10万股,占已发行H股总股本的0.025%和已发行股份总数的约0.004%,增持均价29.46港币/股。
高管增持彰显对公司未来的信心,未来8个月内吴以芳先生仍将择机增持不低于913万元公司A股或H股股票。2016年12月30日公司公告,基于对本公司未来发展前景的信心以及内在价值的认可,吴以芳先生拟以自有资金于2017年1月3日起12个月内增持公司股票,累计增持金额折合人民币不低于2000万元。本次增持后,吴以芳先生已累计增持1087万元公司股票,未来8个月内仍将择机增持不低于913万元公司股票。本次增持完成后,吴以芳先生累计持有公司62.6万股股份(51万股A股股份和11.6万股H股股份),占公司已发行股份总数的0.026%。吴以芳先生承诺增持计划实施完成后的24个月内及法定期限内不减持所持有的公司股份。
研发投入进入收获期,大周期的起点刚刚开始!公司生物类似药研发进度国内领先,重磅产品即将进入收获期。预计公司美罗华生物类似药2017年9月完成III期临床试验;赫赛汀生物类似药已经开展III期临床试验。罗氏美罗华、赫赛汀均进入人社部价格谈判目录。如果罗氏谈判成功、进入医保,公司两个生物类似药品种上市后将直接进入医保,均有望成为30-50亿的大品种。
盈利预测与投资建议:公司目前制药、器械、服务三大板块已经成型并快速增长,整合式发展协同效应将进一步显现,有望在中国复制强生的成功模式。我们预计公司2017-2019归母净利润分别为33.13亿、38.69亿和45.05亿,同比分别增长18.09%、16.77%和16.45%;扣非净利润分别为26.13亿、31.69亿和38.05亿,同比分别增长24.87%、21.27%和20.08%;扣非EPS分别为1.11元、1.31元和1.58元。作为一家集多种医药行业最优质资源于一身的企业,公司估值便宜,目前价格对应2017年整体估值21倍、扣非估值26倍。我们认为,公司大周期的起点刚刚开始,研发投入和6个单抗类似药将带来市场对复星的重新认识,目标扣非估值35倍,对应目标价38.68元。维持“买入”评级。
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