建材:持续推荐消费建材 主题投资仍需关注

第2页:　　冀东水泥:Q4价格上行 但成本及费用有所提升

第1页:建材:持续推荐消费建材 主题投资仍需关注

第2页:　　冀东水泥:Q4价格上行 但成本及费用有所提升

第3页:金隅股份:水泥业绩大幅改善 地产结转加速

第4页:西部建设:四季度经营有所改善 看好新疆地区需求

第5页:海螺水泥:2017盈利大增可期

第6页:　　天山股份:区域基建加码 业绩增长望延续

冀东水泥（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

冀东水泥:Q4价格上行 但成本及费用有所提升

冀东水泥 000401

研究机构：国泰君安 分析师：鲍雁辛,黄涛 撰写日期：2017-03-24

维持“增持” 评级。公司实现营收123.35亿元,同增11.05%;归母净利5289万元,同比扭亏;扣除非经常性损益净利润-6.54亿元,相比15年-27.54亿元大幅减亏,EPS 0.04元,符合预期。我们维持2017-18年 EPS 预测0.99、1.36元,如果按发行股份收购金隅股份水泥资产完成后产能估算,EPS 为0.91、1.21元。根据可比公司平均17倍PE估值,上调目标价至16.83元(+2.62元),维持“增持”评级。

四季度价格进一步上行,但成本及费用有所提升。受京津冀16Q4错峰停产影响,我们测算Q4销量同比明显下滑,产能利用率下降致公司费用明显上升,经营性利润仍明显亏损。Q4投资收益5.85亿,主要是出售海螺型材股权及处置三河公司;营业外收入4.71亿,其中吉林公司拆除补偿3.18亿,两项带动公司整体净利润回升至5.1亿。

区域集中度大幅提升,进一步巩固市场地位:冀东集团与金隅股份股权重组已经实现,金隅股份16Q4已经对冀东集团进行并表;资产重组方面由于原方案爱迪新能源最后协商不参与交易,公司待相关问题得到进一步落实及相关数据文件更新后,将向证监会申请恢复行政许可申请的审查,我们期待区域市场整合的进一步推进。

区域供求持续向好。金隅冀东合并后控制京津冀地区60%的水泥熟料产能,随着环保常态化,有望加速区域落后产能的淘汰。而京津冀一体化进程有望加速,提升区域需求,区域水泥边际供需有望进一步向好。风险提示:原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。