全志科技:收入规模恢复增长 盈利能力稳步提升
类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：蔡景彦 日期：2017-02-23
点评:
公司2016年全年销售收入规模呈现个位数增长,尽管增速较低,但是在连续两年的下滑后扭转了这一趋势,公司在车载终端、虚拟现实、娱乐产品等方面持续的产品开发和市场渠道开拓取得了效果,伴随着上述产品终端需求提升的情况下,公司未来有望回到成长的轨道上。
从公司的营业利润率和净利润的水平看,伴随着销售规模的增长,相关盈利能力也获得了显著的提升,作为集成电路设计企业,产品销售规模的扩张对于公司盈利能力的影响明显,在2016年通过增发获得资本市场的资金支持,产品研发持续投入的情况下,新产品持续打开市场将会为公司的业绩成长带来持续的推动力。
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.87、1.45和1.85元。净资产收益率分别为7.1%、10.8%和12.4%,给予增持-A建议,6个月目标价为87.00元,相当于2016年至2018年100.0、60.0和47.0倍的动态市盈率。
风险提示:新产品市场拓展不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利能力;研发投入后的产出不及预期。
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