众合科技:二股东受让3.12%股权 轨交信号系统进入快速发展期
众合科技 000925
研究机构：广发证券 分析师：罗立波,许兴军,郭鹏 撰写日期：2016-09-19
大宗交易落地,二股东受让3.12%股权。
9月13日,公司完成大宗交易成交1000万股。此前公司公告,公司第一大股东浙大网新拟通过大宗交易方式出售1000万股(占公司总股份的3.12%),受让方为公司第二大股东成尚科技,此前成尚科技先后于2015年9-10月和2016年7月分别增持公司股份31.2万股和78.4万股。交易完成后浙大网新和成尚科技分别持股16.67%和15.67%,浙大网新仍为公司第一大股东,公司实际控制人不变。此次交易进一步优化股权结构,彰显股东对公司未来发展的信心。
剥离大气治理资产,加码水处理业务。
2014年公司收购海拓环境,进军工业水处理行业,海拓环境是浙江省市占率较高的电镀工业园区废水处理运营商,承诺14-16年净利润不低于2600、3120和3744万元。2016年4月公司拟收购苏州科环100%股权,标的主营工业污水处理系统设计、设备制造、安装调试及技术服务等,2016年至2018年的利润承诺分别为5850、7312和9141万元。同时公司剥离大气治理EPC业务及资产,集中精力推进水处理领域发展。
轨交信号业务有望迎来成果丰收期。
9月14日,国家发改委发言人赵辰昕透露,发改委最近批复了43个城市约8600公里的城市轨道交通建设规划,目前在建的里程超过3000公里,轨道交通迎来建设高峰期。公司自主研发的BiTRACON型CBTC信号系统已在专家评审会获得圆满成功,获德国TUV莱茵权威认可。轨交信号系统存在较强的竞争壁垒,公司具有自主知识产权的信号系统已经进入示范项目期,近期公司又成为重庆市轨交4号线信号系统第一中标候选人,合同金额1.72亿元。公司将充分受益于“十三五”期间轨交投资加速及核心零部件国产化率提升,市占率和盈利能力进一步提升。
轨交信号系统有望迎来快速发展期,给予“买入”评级。
不考虑增发,预计公司16-18年EPS分别为0.09/0.35/0.65元,考虑收购不考虑募集配套资金,预计公司16-18年EPS分别为0.09/0.53/0.73元。
经过多年努力,公司轨交信号系统历经代理、合资、自主研发三个阶段,产品具有较强竞争优势,面对“十三五”轨交爆发期,公司轨交业务有望实现市占率和利润率的双重提升,给予“买入”评级。
风险提示:轨交信号系统推广进度低于预期,增发不予通过的风险
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