九洲电气：低估值的充电桩潜在核心标的

九洲电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

天然具备充电桩基因，有望迎“戴维斯双击” ：公司与通合科技、中恒电气、奥特迅、许继电源、泰坦一样，主营业务之一为电力操作电源，是目前该领域唯一尚未大规模进入充电桩市场的上市公司。电力操作电源技术上与直流充电桩一脉相承，相比其他拟进入该市场的公司(公告中提及发展充电运营规划) ，不管是技术上还是成本上都有明显优势，未来公司通过内生或外延方式拓展销售渠道即可快速进入该领域。一方面将分享 5 年内千亿规模的充电桩市场，显着提升盈利能力；另一方面，估值水平也将大幅提升；

有望成为东北地区充电运营龙头：东北地区虽然由于气候等原因，电动汽车规划数量较少，但运营权竞争同样较缓和，未来公司有望成为东北地区运营龙头。此外，关于低温下提高电池续航里程，已有诸多研究进展；

并购沈阳昊诚相当于 1/2 个双杰电气，值 20 亿市值：2015 年公司成功并购沈阳昊诚电气，沈阳昊诚是国内固体环网柜前三，箱式变电站前五的配网龙头企业。从业务布局来看，昊诚与双杰最为相近，营收、利润规模均接近双杰一半(15-16 年业绩承诺 4,500 万元和 5,100 万元) 。考虑未来昊诚搭载上市公司平台，发展有望驶入快车道，并参考双杰电气市值(50-60 亿)，我们认为昊诚本身值 20 亿市值，且昊诚的营销体系与九洲有协同效应；

大规模进入新能源电站 EPC，带动主业扭亏：2015 年公司大规模进入新能源电站总包领域，截止今年 4 月，合同总价款超过 30 亿元，其中尚未执行的订单总价款超过 24 亿元。EPC 除了大幅扩大营收规模，带来稳定现金流外(今后部分电站将 BOT)，也将显着带动公司传统电力设备销售，提高产能利用率(2012 年高压变频业务卖给罗克韦尔，产能利用率不足，2015 年不考虑 EPC 和昊诚，原主业约亏损 4500 万元)，2016 年原主业部分有望大幅减少亏损甚至扭亏。