正业科技 300410
研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2015-09-30
投资要点
1、PCB行业智能装备、材料的优秀厂商
正业主要从事PCB、锂电池的精密加工检测设备及高端材料的研发、生产、销售和服务。根据公司2015年半年报,公司PCB精密加工检测设备、PCB精密加工材料的占比分别为47%和53%。
2、收购集银,横向扩张公司业务领域
集银科技是一家专业从事液晶模组全套设备及控制系统的研发,制造,销售及服务于一体的高新技术生产企业。自成立以来,研发并掌握了覆盖液晶显示生产后段模组组装工序的一系列核心技术,是国内液晶显示模组设备领域少数几家具备全自动模组设备研发和制造能力的公司之一。
优质客户证明公司实力。集银与JDI、夏普、欧姆龙、深天马、信利半导体、TCL、创维、伯恩光学、中兴通讯、富士康等平板显示领域知名企业建立了良好的合作关系。目前JDI液晶显示模组生产线中约50条线来自于集银科技公司。
平板显示产业向国内转移,国产设备进口替代,公司业绩长期增长得以保证。过五年中国平板显示产能增长的年均复合增长率将高达51%,2015年中国的产能占到全球的21%。伴随着产能的急剧扩大,模组厂商对于平板显示模组设备的需求日益增长。2010年,国内厂商在平板显示器生产设备上的花费仅占全球的22%,到2014及2015年将超过70%。
收购集银增厚上市公司业绩。集银科技承诺15、16、17年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于3,600万元、4,680万元、6,084万元。
收购集银有利于上市公司实施横向整合战略,围绕自动化设备制造业进行产业链整合。本次收购完成后,正业科技将在PCB自动化检测设备的基础上,增加液晶模组和背光屏自动化设备的研发、生产和销售能力,通过产业链的横向整合,进一步优化公司产业结构,增强核心竞争能力,提高盈利水平。逐步向全产业链自动化设备供应商发展,为最终成全产业链的自动化设备方案提供商迈出坚实的第一步。
3、盈利预测
预计15/16/17年的营收为3.1、5.7、6.3亿元;归母净利润为0.4、0.95、1.04亿元,对应EPS为0.67、1.47、1.61元,同比在增长12%、145.45%、13.73%。目前股价对应15/16/17年的动态PE分别为55、23、21倍。“强烈推荐”
4、风险提示
集银科技收入不达预期。
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