中国联通:流量经营确保公司长期发展 4G加速建网重塑行业竞争格局
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-01-07
报告要点
事件描述
2015年1月5日,中国联通股价强势上涨6.26%。在此时点,我们再次重申公司的投资价值,并强烈建议投资者积极配置。
事件评论
制约公司股价上行的两大阻碍因素逐渐得以破除:与国内外电信运营商对比可知,公司是存在明显价值低估的行业龙头,前期两大因素在较大程度上制约着公司股价表现,具体而言:1、受到OTT 厂商强烈冲击,运营商语音短信业务逐渐出现萎缩迹象,数据业务也面临被管道化风险,ICT 产业融合背景下,电信运营行业面临较为严峻的考量;2、公司竞争对手中国移动在2013年采取抢跑策略开始规模建设4G 网络,2014年中国移动在4G 建设和推广上遥遥领先,致使公司移动宽带用户数出现增长乏力的现象,公司面临较大的竞争压力。我们认为,制约公司股价上行的两大因素正逐渐得以破除,公司迎来明显预期改善时机。
开展“流量银行”业务,实现流量经营打造长期成长能力:为应对OTT厂商冲击,公司积极寻求流量经营,以此打造公司长期成长能力,具体而言:1、2014年11月,公司推出“流量银行”业务,打造一个用户、企业和电信运营商在内的以流量为基础的生态系统,在促进流量总量增长的同时,丰富流量变现方式,提升流量价值;2、公司借助自身海量移动用户资源优势开展大数据挖掘业务,通过分析用户上网行为数据、计费数据,为用户提供个性化增值服务或者为企业积累精准营销数据,实现数据本身价值变现。此外,监管层有望对电信运营商实行弱监管,使得公司对OTT厂商实现差别定价成为可能。可以预见,公司流量经营战略将能有效弥补语音短信业务下滑的不利影响,支撑公司长期可持续发展。
加快 4G 网络建设,重塑移动通信竞争格局:出于促进信息消费拉动经济增长、平衡三大运营商竞争格局的考量,监管层逐渐释放积极信号促进电信联通4G 加速发展。2014年12月,工信部批准电信联通TDD/FDD 混合组网试验城市扩大至56个。可以预见,随着后续FDD 牌照正式发放,公司将以升级方式快速建设4G 网络,以此重塑行业内部竞争格局。
投资建议:鉴于公司流量经营打造长期成长能力、4G 网络建设重塑行业竞争格局,我们看好公司后续发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS 为0.21元、0.27元和0.35元,重申对公司“推荐”评级。
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