和佳股份:探索进军互联网医疗
和佳股份 300273
研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新,丁丹 撰写日期：2015-01-12
事件:
公司公告600万元与实际控制人郝镇熙、关联自然人董进生以及自然人何毅先生共同投资设立北京汇医在线科技发展有限公司(以下简称“北京汇医在线”),公司占北京汇医在线注册资本的20%。
评论:
探索互联网医疗,构建新盈利模式。2014年公司累计订单量接近20亿元,2015年订单总量有望持续增长,为未来2~3年快速增长提供足够保障(2014~2016)。维持2014~2016年EPS 0.46/0.68/0.93元。中短期来看,公司业绩高成长有订单保障,长期来看,医疗信息化、血液净化、康复医疗和互联网医疗等新业务起步,新模式逐步成型,支撑长远发展。公司的模式和平台优势突出,维持增持评级。目标价30元。
抓住医疗健康发展新趋势,探索互联网医疗,构建新竞争模式。北京汇医在线定位成为面向患者和医院提供在线医疗咨询、远程会诊咨询服务和优化就诊疗程的技术信息服务的第三方服务平台。未来新平台运行稳定后,将通过患者增值服务收费,个人会员注册收费,流量与广告销售,与医院进行诊疗咨询分成等方式实现盈利。公司抓住医疗健康领域新趋势下的机会,从传统医疗器械产业向互联网医疗探索,打造新模式实现业务的持续升级。未来公司探索的新领域医疗信息化+血液净化+康复医疗+互联网医疗将形成统一整体,构建新的竞争模式。互联网医疗核心要素是医生,公司长期积累下来的医院客户资源、医生资源也是探索的重要基础。
参股设立,引入激励,风险可控。考虑到新平台建设周期,短期内盈利不确定。此次投资由公司实际控制人郝总牵头,公司只占20%股权,财务不并表。此次参与出资还包括董进生等信息化人才,实际控制人占股55%,也预留了部分激励。
股权激励充分,发展动力充足。2014年12月,公司董事长出资为核心骨干增公司股权,并保底承担风险收益。此次增持人均资金277万元,增持均价21.46元(不含利息成本),激励力度充足。内部激励优化对公司加速整体建设工程推进,探索新业务领域起到重要作用。
风险提示:互联网医疗探索低于预期;应收账款增长过快风险。
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