每周股票复盘：臻镭科技（688270）公司前三季度净利润率达33.39%

截至2025年11月7日收盘，臻镭科技（688270）报收于61.92元，较上周的62.88元下跌1.53%。本周，臻镭科技11月3日盘中最高价报63.68元。11月6日盘中最低价报58.96元。臻镭科技当前最新总市值132.54亿元，在半导体板块市值排名92/164，在两市A股市值排名1454/5166。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司前三季度净利润率达33.39%，营收增长与成本控制成效显著。
• 来自机构调研要点：电源管理芯片及模块收入贡献1.59亿元，占总营收比重最高。
• 来自机构调研要点：SIP组件及模组营收占比上升，导致综合毛利率小幅下降。
• 来自机构调研要点：公司年供货超十万颗商业宇航级器件，客户认可度高。
• 来自机构调研要点：微系统产品已小批量出货，满足高集成轻量化需求。

机构调研要点

公司上半年实现3亿多元营收，同比增长76%。按产品类别拆分，电源管理芯片及模块收入1.59亿元，射频收发及高速高精度DC/DC贡献1亿元，射频微系统及模组贡献4000多万元；按应用领域划分，特种行业占40%，卫星通信占60%。

前三季度综合毛利率小幅下降3个百分点，主要因产品结构变化所致。电源管理芯片稳态毛利率超80%，射频收发及高速高精度DC/DC芯片稳态毛利率超90%，SIP组件及模组稳态毛利率约30%。由于SIP组件及模组营收占比提升，拉低整体毛利率。

公司采用阶梯报价机制，价格与产品成熟度和采购数量挂钩，已建立基于出货量的报价体系。2025年前三季度净利润率达33.39%，受益于营收增长和规模效应带来的降本增效，公司对未来利润率保持合理水平有信心。

研发费用方面，技术架构和产品谱系已在特种领域和卫星互联网领域基本完善，后续将聚焦频率、带宽、波束规模、功耗等方面的迭代升级，并视客户需求拓展品类。2025年研发投入同比增幅低于2024年，金额预计与上年持平。

在商业航天领域，宇航级器件标准趋于宽松，海外亦普遍使用商业宇航级器件。公司为国内该类器件开拓者，抗辐照电源低成本供电方案和低成本单粒子保护方案为明星产品，年供货超十万颗，客户认可度高。

针对“被暂停军队物资采购资格”传闻，公司澄清其为上游二级电子元器件供应商，客户主要为中电科、中科院、航天科技、航天科工等下属单位，不直接参与军队物资采购活动。

微系统产品为定制化设计，采用三维异构堆叠技术集成电源、数字控制与射频芯片。随着客户对高集成度、轻量化需求上升，射频TR微系统已实现小批量出货。

未来三年，公司主要受益于特种领域装备建设加速、信息化率与国产化率提升，以及卫星通信领域低轨星座密集发射与组网应用。公司在遥感卫星项目保持领先，在低轨卫星载荷与宽带地面终端具备卡位优势，相关营收有望显著增长。管理层对公司经营前景持乐观态度。

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