每周股票复盘：中航高科（600862）Q3收入下滑因主机需求调整

截至2025年10月31日收盘，中航高科（600862）报收于22.46元，较上周的23.11元下跌2.81%。本周，中航高科10月27日盘中最高价报22.98元。10月31日盘中最低价报22.42元。中航高科当前最新总市值312.88亿元，在航空装备板块市值排名9/46，在两市A股市值排名601/5163。

本周关注点

• 来自机构调研要点：三季度收入同比下降主因主机需求节奏调整，四季度需求暂无法明确判断。
• 来自机构调研要点：公司存货达85亿元，当前处于匹配主机需求的合理区间。
• 来自机构调研要点：年初计划收入增长约14%，当前前三季度收入下滑，全年计划或面临调整。
• 来自公司公告汇总：截至10月31日，公司已回购股份3,539,700股，使用资金91,910,124元。
• 来自机构调研要点：优材百慕前三季度收入14,019万元，利润总额2,409万元。

机构调研要点

三季度公司收入同比下降，主要受部分主机营收节奏趋缓影响，该趋势传导至公司所致。四季度客户需求仍需观察主机节奏变动，暂无法明确判断，短期波动可能性仍存。公司生产组织维持稳定，依托现有订单及长期合作协议保障中长期需求。

公司存货较年初微增至约85亿元，整体维持合理水平，与主机需求匹配度较高。原材料采购、在制品及产成品管理均紧密对标主机需求，存货周转率持续优化，“十四五”期间控制成效达预期。

公司与主机客户采用差异化订单策略，兼顾短期与中长期需求。上半年交付较快，三季度因主机需求调整致业绩同比下滑。订单下达总体有序，具体执行依客户需求动态调整。

年初制定收入增长约14%目标，主要基于预浸料产品稳健预期及客户需求响应。当前前三季度收入下滑，主因航空新材料业务中主机相关需求不及预期。四季度将结合“十四五”收官与“十五五”规划情况进一步研判，全年经营计划视情况调整。

尽管收入利润短期下滑，毛利率仍保持稳定，得益于价格管理与降本增效。公司持续深化管理协同、生产升级与科技创新，应对主机降价压力与上游成本传导，力争在低成本可持续发展框架下维持良性毛利率。

公司预浸料市占率超95%，新型号领域面临双流水与低成本竞争，但航空产品准入门槛高、认证周期长。公司依托技术积累与集团平台优势，积极参与竞争，竞争优势在已落地项目中仍明显。

功能结构一体化材料虽有发展，但公司定位清晰，聚焦复材原材料赛道，提供核心预浸料产品。客户对构件整合的需求不影响公司主业定位，技术体系与核心竞争力持续强化。

深圳轻快世界营收占比较低，已整合内部资源并拓展市场。正向具备适航证或申请获批厂商供货，部分客户获国外订单，未来供货量有望随订单增长提升。3C领域聚焦中高端市场，结合材料能力发展。

公司已回购近9100万元股份，用于股权激励。该工作持续推进，符合国资监管要求，进展将依规及时公告。

优材百慕前三季度实现收入14,019万元，利润总额2,409万元，研发投入超1,600万元。在航材国产化方面持续推进，凭借PM取证数量多、覆盖机型广、工艺稳定等优势，强化自主可控能力。

公司公告汇总

中航高科于2025年4月25日通过回购股份方案，拟投入1亿至2亿元，价格不超35.75元/股，用于股权激励。回购期为2025年4月28日至2026年4月27日。截至2025年10月31日，已回购3,539,700股，占总股本0.2541%，耗资91,910,124元（不含费用），回购进展符合方案要求。

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