ST美晨（300237）：2025年三季报显示营收与亏损收窄同步改善，但偿债压力与资产质量风险仍突出

近期ST美晨（300237）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

ST美晨（300237）2025年前三季度实现营业总收入13.45亿元，同比增长11.06%；归母净利润为-1.86亿元，同比上升53.32%；扣非净利润为-2.0亿元，同比上升51.68%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达4.82亿元，同比增长33.9%；归母净利润为-9476.03万元，同比上升54.22%；扣非净利润为-9911.88万元，同比上升52.27%。

尽管公司持续处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄，盈利能力同比有所改善。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为10.09%，同比提升112.41个百分点；净利率为-14.69%，同比提升55.83个百分点。销售费用、管理费用和财务费用合计为2.07亿元，三费占营收比例为15.41%，同比下降51.46个百分点，反映出公司在成本控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为6690.24万元，较去年同期的8051.7万元下降16.91%；应收账款为9.28亿元，较去年同期的13.1亿元减少29.14%；有息负债为28.11亿元，较去年同期的41.04亿元下降31.49%。流动比率为0.8，短期偿债能力偏弱。

股东权益与现金流

每股净资产为-0.12元，同比下降252.46%；每股收益为-0.13元，同比上升53.57%；每股经营性现金流为0.06元，同比上升281.38%。

风险提示

财务分析指出，公司存在多项潜在风险：

• 货币资金/流动负债仅为2.38%；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.02%；
• 有息资产负债率为53.53%；
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值高达4616.85%；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达50789.4%。

此外，公司历史上已出现4次年度亏损，近10年中位数ROIC为3.92%，2023年ROIC低至-20.5%，投资回报表现较弱。

综上所述，虽然ST美晨在2025年前三季度实现了营收增长与亏损收窄，且费用管控效果明显，但净资产为负、流动性紧张及高杠杆带来的财务风险依然严峻，需持续关注其现金流与债务结构变化。

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