潍柴动力（000338）2025年三季报财务分析：营收净利稳步增长，但应收账款压力与费用上升需警惕

近期潍柴动力（000338）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

潍柴动力（000338）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩保持稳健增长态势。报告期内，公司实现营业总收入1705.71亿元，同比增长5.32%；归母净利润达88.78亿元，同比增长5.67%；扣非净利润为79.75亿元，同比增长3.43%。

从单季度数据来看，2025年第三季度表现尤为突出，营业总收入达574.19亿元，同比增长16.08%；归母净利润为32.34亿元，同比增长29.49%；扣非净利润为28.27亿元，同比增长26.69%，显示出盈利能力在加速提升。

盈利能力分析

公司在盈利质量方面呈现分化趋势。毛利率为21.91%，较上年同期微增0.21个百分点，显示产品或服务的成本控制能力略有改善。然而，净利率为6.36%，同比下降0.37个百分点，表明尽管收入和利润双增，但整体费用负担有所加重。

每股收益为1.03元，同比增长6.19%；每股净资产为10.79元，同比增长9.01%；每股经营性现金流为1.72元，同比增长11.26%，反映出公司在股东价值积累和经营活动现金创造方面持续向好。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为185.49亿元，三费占营收比例为10.87%，同比上升3.24个百分点，费用压力有所上升，可能对长期利润率形成制约。

资产结构上，货币资金为627.21亿元，较去年同期的647.73亿元略有下降，降幅为3.17%；应收账款为417.3亿元，较去年同期的342.53亿元增长21.83%，增速显著高于营收增长。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达365.95%，提示回款周期延长或信用政策趋松的风险。

有息负债为472.73亿元，较去年同期的519.27亿元下降8.96%，债务压力有所缓解，财务结构趋于稳健。

综合评估

根据财报分析工具提示，公司资本回报率（ROIC）去年为8.78%，近十年中位数为8.39%，投资回报水平一般；净利率为6.62%，产品附加值处于行业中等水平。公司业绩主要由研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。

偿债能力方面，现金资产状况较为健康。预计股息率为4.74%，具备一定分红吸引力。

但需重点关注两项风险：一是货币资金与流动负债之比为87.11%，流动性覆盖能力偏弱；二是近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为18.06%，短期偿债保障不足；叠加应收账款占利润比重极高，存在潜在坏账及现金流波动风险。

综上所述，潍柴动力2025年前三季度实现了营收与利润的双增长，尤其是三季度增速明显加快，基本面总体稳定。但在盈利能力承压、费用上升及应收账款高企的背景下，未来现金流管理和运营效率仍需密切关注。

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