华纳药厂（688799）2025年三季报财务分析：营收稳健增长，净利润显著提升但扣非承压，费用占比与负债上升需关注

近期华纳药厂（688799）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华纳药厂（688799）发布的2025年三季报显示，公司营业总收入为10.86亿元，同比上升1.54%；归母净利润达2.07亿元，同比上升30.75%。然而，扣非净利润为9884.17万元，同比下降26.52%，显示出核心盈利能力有所承压。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.72亿元，同比上升12.52%；归母净利润为1.36亿元，同比大幅上升198.16%；但第三季度扣非净利润为3968.77万元，同比下降2.09%，延续了非经常性损益对利润贡献较大的趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为60.8%，较去年同期下降2.48个百分点；净利率为18.14%，同比提升39.19%。尽管毛利率略有下滑，但净利率显著提高，反映出公司在成本控制或非经营性项目上带来了一定利润增厚。

费用与资产负债情况

销售、管理及财务费用合计为4.33亿元，三费占营收比为39.89%，同比上升5.83%。费用负担加重可能对公司长期盈利稳定性构成压力。

货币资金为1.96亿元，较上年同期的1.18亿元增长65.92%；应收账款为1.95亿元，同比增长20.31%；有息负债达3.52亿元，相比上年同期的9199.5万元大幅增加283.08%，债务压力明显上升。

股东回报与现金流

每股净资产为15.17元，同比下降24.39%；每股收益为1.58元，同比增长30.58%；每股经营性现金流为1.57元，同比大增138.98%，表明本期经营活动现金回笼能力显著增强。

主营构成与业务模式

财报未提供具体主营业务分类的收入和利润数据。从业务评价来看，公司去年ROIC为6.55%，资本回报率一般；历史上市以来中位数ROIC为16.75%，整体投资回报较好，但近年有所回落。

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，该类驱动力需结合实际投入效果进一步评估可持续性。

风险提示

财报体检工具指出，公司应收账款与利润之比已达118.93%，处于较高水平，建议重点关注其回收风险及对现金流的潜在影响。

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