三旺通信（688618）2025年三季报财务分析：营收净利稳步增长但扣非净利润下滑，应收账款风险需关注

近期三旺通信（688618）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

三旺通信（688618）2025年前三季度实现营业总收入2.62亿元，同比增长7.2%；归母净利润为3487.17万元，同比增长4.78%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为9004.71万元，同比增长2.15%；归母净利润为1884.14万元，同比大幅上升137.06%。

然而，扣非净利润表现不佳，2025年前三季度扣非净利润为1850.55万元，同比下降26.07%；第三季度扣非净利润为749.02万元，同比下降18.05%，显示出公司在核心经营业务上的盈利能力有所减弱。

盈利能力指标

公司毛利率为59.25%，较去年同期下降6.79个百分点；净利率为13.3%，同比下降2.26个百分点，反映出产品或服务的盈利空间有所压缩。

费用与资产状况

2025年前三季度，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为8307.97万元，三费占营收比例为31.69%，同比下降3.68个百分点，显示公司在费用控制方面有所改善。

货币资金为7612.23万元，同比增长17.28%；有息负债为8107.99万元，同比下降5.96%。

应收账款为1.77亿元，虽较上年同期的1.83亿元略有下降，但其与最新年报归母净利润之比高达539.01%，表明公司存在较高的回款压力和潜在信用风险。

股东回报与现金流

每股收益为0.32元，同比增长6.67%；每股净资产为7.96元，同比增长1.57%。但每股经营性现金流为0.23元，同比减少42.6%，与净利润增长形成背离，提示盈利质量可能承压。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，资本回报率（ROIC）在2024年度为3.69%，处于较低水平。尽管历史中位数ROIC为12.98%，但最近一年的投资回报表现一般。财报整体呈现“增收不增利”特征，且应收账款高企，建议重点关注其资产质量和现金流可持续性。

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