万润新能（688275）盈利能力改善但现金流与债务压力仍存

近期万润新能（688275）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

万润新能（688275）2025年三季报显示，公司营业总收入为73.36亿元，同比增长51.18%；归母净利润为-3.52亿元，同比上升41.12%；扣非净利润为-4.45亿元，同比上升27.50%。单季度数据显示，第三季度营业总收入达29.0亿元，同比增长52.26%；归母净利润为-8620.09万元，同比上升55.42%；扣非净利润为-8685.69万元，同比上升56.18%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为2.62%，同比增幅达366.65%；净利率为-5.1%，同比增幅为60.38%。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄，盈利能力呈现显著回升趋势。三费合计为4.25亿元，占营收比重为5.79%，同比下降33.78%，显示公司在费用控制方面取得积极成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为37.61亿元，较去年同期增长34.55%；应收账款为22.63亿元，同比增长45.43%；有息负债为91.97亿元，同比增长17.76%。有息资产负债率为45.36%，处于较高水平。货币资金/流动负债比例为42.41%，短期偿债能力存在一定压力。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为2.05元，同比下降87.88%；近3年经营性现金流均值为负，且其与流动负债之比为-9.23%，反映公司持续面临经营性现金流紧张的问题。每股净资产为41.44元，同比下降11.58%；每股收益为-2.86元，同比改善40.04%。

综合评价

公司营业收入和盈利指标同比均有显著改善，毛利率大幅提升，费用管控有效。然而，经营性现金流持续为负、应收账款高企、有息负债规模较大等问题仍需关注。整体财务结构显示公司在扩张过程中面临一定的资金压力和回款风险。

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