威高骨科（688161）2025年三季报财务分析：营收稳健增长，净利润显著提升但应收账款风险上升

近期威高骨科（688161）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

威高骨科（688161）发布的2025年三季报显示，公司整体财务表现较为稳健。报告期内，营业总收入达11.06亿元，同比增长2.12%；归母净利润为2.07亿元，同比增长26.24%；扣非净利润为1.94亿元，同比增长22.06%，显示出盈利能力持续增强。

单季度表现分化

从单季度数据来看，2025年第三季度公司实现营业总收入3.65亿元，同比增长9.8%；但归母净利润为6544.87万元，同比下降8.03%；扣非净利润为5864.8万元，同比下降16.17%。尽管营收增长加快，但利润出现下滑，表明当季盈利压力有所加大。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为64.62%，同比微降0.08个百分点，保持在较高水平。净利率为19.09%，同比提升22.78%，反映出盈利效率改善。期间费用方面，销售、管理及财务费用合计3.72亿元，三费占营收比例为33.63%，同比下降13.87个百分点，显示公司在成本管控方面取得明显成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为15.09亿元，较上年同期的19.46亿元下降22.49%。应收账款为3.27亿元，同比大幅增长34.34%，增速远超收入和利润增幅。有息负债为215.32万元，较上年同期的467.44万元减少53.94%，债务负担进一步减轻。

每股经营性现金流为0.63元，同比增长31.9%；每股净资产为10.18元，同比增长4.07%；每股收益为0.52元，同比增长26.83%，多项核心指标稳步提升。

风险提示

财报分析指出，公司应收账款/利润比率已达146.2%，需重点关注回款风险。此外，尽管净利率提升明显，但第三季度净利润同比下滑，可能反映市场竞争加剧或阶段性投入增加。

业务与商业模式

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。资本回报方面，公司去年ROIC为5.38%，处于一般水平；历史中位数ROIC为19.63%，长期投资回报较好，但2023年最低降至1.92%，波动较大。

综上所述，威高骨科2025年前三季度整体财务状况良好，盈利能力和费用控制表现优异，但应收账款快速上升及单季度利润下滑值得警惕。

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