晶华微（688130）增收不增利，盈利能力承压但现金流有所改善

近期晶华微（688130）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

晶华微（688130）2025年三季报显示，公司实现营业总收入1.23亿元，同比增长27.32%，但归母净利润为-3084.07万元，同比下降330.86%；扣非净利润为-4114.77万元，同比下降135.39%。公司呈现“增收不增利”的经营特征。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4454.72万元，同比增长21.8%；归母净利润为-787.9万元，同比下降103.14%；扣非净利润为-1121.86万元，同比下降39.28%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为51.02%，同比下降12.45个百分点；净利率为-25.04%，同比下降238.4个百分点。三费合计为4104.75万元，占营收比重为33.33%，同比上升12.06个百分点。销售费用、管理费用和财务费用的增长对公司盈利造成压力。

每股收益为-0.26元，同比下降225.0%；每股净资产为10.31元，同比下降24.41%。

研发与费用投入

公司持续拓展产品线和业务布局，研发人员与销售人员增加，导致相关费用上升。2025年前三季度研发投入同比增长31.84%，研发费用达6617.21万元。在研芯片项目数量同比增长20.59%，流片次数增长100.00%。此外，股份支付费用为949.79万元，剔除该因素后，归母净利润为-2134.28万元，仍处于亏损状态。

资产与偿债能力

截至报告期末，公司货币资金为1.52亿元，较上年同期的5.56亿元下降72.66%。有息负债为1391.71万元，同比增长349.96%。应收账款为2619.56万元，同比增长10.15%。

尽管货币资金大幅减少，但公司现金资产仍处于相对健康水平。不过，经营性现金流状况需关注，每股经营性现金流为-0.28元，虽同比改善18.41%，但仍为负值。

主营业务结构

从业务构成看，工业控制及仪表芯片收入占比最高，达41.84%，同比增长24.21%；医疗健康SoC芯片收入占比33.97%，其中人体健康参数测量芯片销售收入同比增长158.35%；智能感知SoC芯片收入占比23.67%，主要来自并购的晶华智芯带来的智能家电控制芯片增量。电池管理芯片尚处推广初期，收入占比较小。

公司整体主营业务毛利率为50.99%，其中晶华微本部毛利率为57.04%，晶华智芯为33.04%。

综合评价

公司通过并购和产品线扩展实现了收入增长，但高研发投入和运营费用拖累利润表现。盈利能力持续承压，投资回报波动较大。尽管现金流同比有所改善，但仍需警惕应收账款管理和长期亏损风险。

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