中国建筑（601668）2025年三季报财务分析：营收利润双降，现金流改善但应收账款高企

近期中国建筑（601668）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中国建筑（601668）2025年三季报显示，公司经营业绩同比出现下滑。报告期内，营业总收入为15582.2亿元，同比下降4.2%；归母净利润为381.82亿元，同比下降3.83%；扣非净利润为352.01亿元，同比下降4.92%。单季度数据显示，第三季度实现营业总收入4499.12亿元，同比下降6.64%；归母净利润77.78亿元，同比下降24.14%；扣非净利润77.02亿元，同比下降23.52%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

盈利能力指标呈现下行趋势。公司毛利率为8.72%，同比下降1.21个百分点；净利率为3.17%，同比下降1.27个百分点。尽管公司在项目精益管控和成本节约方面采取多项举措，但由于整体营业收入下滑，导致利润总额同比下降5.25%，进而影响归母净利润表现。每股收益为0.92元，同比下降4.17%。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为417.36亿元，三费占营收比为2.68%，较上年同期上升0.97个百分点。值得注意的是，管理费用和财务费用分别同比下降4.9%和4.8%，表明公司在压减机构、提升运营效率方面取得一定成效。

资产结构上，货币资金为3450.22亿元，同比增长7.45%；应收账款达4132.08亿元，同比增长14.64%，显著高于收入增速。有息负债为9059.65亿元，同比增长1.09%。每股净资产为11.67元，同比增长8.56%，反映出公司净资产稳步积累。

现金流与偿债能力

经营活动产生的现金流量净额同比改善，每股经营性现金流为-1.68元，同比增加9.15%。公司通过强化现金流预算管理、建立大额负流项目提级机制等措施，推动经营性现金流好转。然而，财报体检工具提示需关注现金流状况，货币资金/流动负债为35.59%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为1.05%，短期偿债压力仍存。

风险提示

财务分析显示多项潜在风险：- 应收账款/利润比高达894.64%，回款质量值得关注；- 有息资产负债率为26.08%，有息负债总额/近三年经营性现金流均值达87.16%；- 财务费用/近三年经营性现金流均值高达190.6%，利息负担较重；- ROIC为5.04%，低于近十年中位数7.64%，资本回报能力偏弱。

业务发展动态

2025年前三季度，公司新签合同额3.29万亿元，同比增长1.4%。建筑业务新签合同30383亿元，同比增长1.7%；其中工业厂房、能源工程、市政工程等领域增速较快，分别增长23.0%、31.2%、27.8%。地产业务营业收入1771亿元，同比增长0.6%；合约销售额2553亿元，同比下降2.0%。境外业务营业收入919亿元，同比增长8.8%。公司持续推进数字化转型，发布“建证”大模型1.0，并布局城市更新与战略性新兴产业。

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